自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不(bù)穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基(jī)金经理们近(jìn)期(qī)投资动向(xiàng)逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度(dù)投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理对后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看(kàn)好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度(dù)，随着(zhe)公司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)也(yě)用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一(yī)季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。他(tā)认(rèn)可(kě)AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可(kě)能(néng)是一次(cì)全新的技术(shù)革命，但(dàn)直言客观(guān)上当(dāng)下的(de)研(yán)究(jiū)认(rèn)知还不具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注(zhù)的基(jī)金经理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千(qiān)亿级主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金经理，手握巨资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格(gé)来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只(zhǐ练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益)基(jī)金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的(de)港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的(de)是易方达(dá)亚洲精选，一季(jì)度末该(gāi)基金持有港股和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争力(lì)强(qiáng)的(de)优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制(zhì)而(ér)理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不需要大量的(de)行动，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会(huì)时全(quán)力出(chū)击。他一直保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报(bào)的(de)重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再(zài)次成(chéng)为该(gāi)基金的第(dì)一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去(qù)年末(mò)，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)和易方达(dá)优质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股。去年(nián)底这(zhè)四只基(jī)金(jīn)的(de)头号重仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末(mò)腾(téng)讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了(le)减持，同样减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出了前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动(dòng)权益基金管理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度(dù)末他所管(guǎn)理规模基本和(hé)去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季(jì)度末(mò)，易方(fāng)达张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选股票的(de)规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一(yī)季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一(yī)次也不例外，值(zhí)得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点是(shì)，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充分观察公(gōng)司的发展，等到(dào)它们(men)用事实证明自己(jǐ)的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面(miàn)分析方(fāng)法的理解和(hé)对具体行业和(hé)企业(yè)的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未来(lái)更可能(néng)做出对(duì)具体投资标(biāo)的内(nèi)在价(jià)值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积(jī)累的(de)重要性可(kě)能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报(bào)作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持(chí)续(xù)做深入的研究积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个全面(miàn)而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业(yè)选出(chū)好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司是如此重要(yào)，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投(tóu)资(zī)者带(dài)来长期可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对(duì)财务数据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活(huó)动都会(huì)反映在财(cái)务数据中(zhōng)，定量的(de)数据可以用来检验并修(xiū)正(zhèng)调研中(zhōng)对企业形(xíng)成的定性感知。如果能(néng)对一家公司(sī)过去(qù)和当(dāng)前的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评判(pàn)这家(jiā)公(gōng)司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣，那(nà)就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的(de)附注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短期(qī)的经(jīng)营业绩(jì)和股价(jià)的震荡，经(jīng)历过市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究(jiū)并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下(xià)来(lái)的重(zhòng)要因素，也通常意味着长(zhǎng)期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发(fā)双擎升级为例，一季(jì)度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)出现在该基(jī)金(jīn)去年四季(jì)度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表(biǎo)的高端(duān)制造业资产经历了下(xià)跌。在(zài)海外金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预期、国(guó)际关系不确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应用展望，资金(jīn)分流可能(néng)是(shì)高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕(rào)已(yǐ)经建立(lì)全球比(bǐ)较优势的(de)高端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出(chū)了(le)前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格(gé)菘对市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价(jià)值积累的(de)公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水平(píng)已在历史低位(wèi)，产业链的变化(huà)在(zài)市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的(de)参与(yǔ)资金方呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益预(yù)期的时间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在(zài)主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都(dōu)会可预见地加大(dà)。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本(běn)面估(gū)值匹配的压力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何(hé)调整投资组(zǔ)合(hé)，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机会，也非常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达(dá)新经(jīng)济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度(dù)中国经(jīng)济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投(tóu)资(zī)的(de)信心恢复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短期持续(xù)加杠(gāng)杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者(zhě)担心这(zhè)是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步(bù)增强(qiáng)了(le)未来通胀(zhàng)的(de)韧(rèn)性(xìng)，也让美联(lián)储在(zài)货币(bì)政策调整决策(cè)时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基本(běn)面遇到无处(chù)安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生(shēng)成）”和(hé)部(bù)分国企相关板块(kuài)获得(dé)了边(biān)际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步(bù)加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油(yóu)石化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而(ér)新能源、金(jīn)融地(dì)产等(děng)行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投资(zī)主线(xiàn)，本(běn)基金(jīn)一季(jì)度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业上(shàng)用医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了(le)一些由于(yú)短期基(jī)本面(miàn)一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较(jiào)大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮液，在今年(nián)一(yī)季度退出该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上(shàng)一季度(dù)的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关(guān)键器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季(jì)度新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微、宁德时代(dài)也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们(men)也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次全新的技术革(gé)命(mìng)，将极大提(tí)升(shēng)全社会的生产效率，但客(kè)观上(shàng)我们当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的(de)价格买入(rù)预期收益率更高的资产”这一投资(zī)理念(niàn)，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资(zī)感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于通过深入(rù)研究获得(dé)超额(é)认知、并最终映射到投(tóu)资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重要的其(qí)实也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正(zhèng)是在(zài)每一次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启了(le)与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的(de)一二(èr)手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能(néng)真(zhēn)的只需要(yào)一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当下的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷心的(de)希望其能够(gòu)早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资(zī)人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前三(sān)大(dà)重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学(xué)首次进入(rù)富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一(yī)家(jiā)以第三方医(yī)学检验及病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医(yī)学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在一季(jì)度退出(chū)富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政策放(fàng)松管制(zhì)的(de)迹(jì)象(xiàng)确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目(mù)前数据(jù)上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该(gāi)看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更(gèng)要重视的是市(shì)场的整体(tǐ)估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下(xià)权益(yì)市场处在较好的(de)风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时(shí)间维(wéi)度，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面临的(de)重重困(kùn)难终将找到(dào)解决的出(chū)路。投资(zī)者当前选择承受市场波(bō)动对应的预期回报水(shuǐ)平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我们(men)并不(bù)具备(bèi)精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因”，公司练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在(zài)未来为(wèi)投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来(lái)的(de)资本(běn)市场收益是成(chéng)长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块(kuài)的(de)基(jī)金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何(hé)调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何(hé)看待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季(jì)报写(xiě)道，一季(jì)度组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而上精选个(gè)股而非(fēi)择(zé)时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏。海外(wài)通(tōng)胀(zhàng)预期变(biàn)化对国(guó)内资(zī)本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系(xì)再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化需要一(yī)个过程，特别是居(jū)民和中(zhōng)小企业，需要(yào)时间修复资(zī)产负债表、修(xiū)复信心。随着经(jīng)济逐步(bù)正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布(bù)的社融和地产数(shù)据分(fēn)析，二季度A股盈利(lì)增(zēng)速(sù)有望进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效(xiào)应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来(lái)的金融风险更多是流(liú)动(dòng)性问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不(bù)大，海外央行(xíng)及时救助(zhù)可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了(le)继(jì)续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们(men)可(kě)以(yǐ)将(jiāng)目光更(gèng)多(duō)放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在(zài)过去几(jǐ)年(nián)始(shǐ)终做正(zhèng)确(què)的事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化(huà)可以(yǐ)让内心更加(jiā)平静。我们(men)对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续保持(chí)合(hé)同(tóng)约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收(shōu)益(yì)。

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