射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市(shì)场(chǎng)增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一(yī)级市(shì)场三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部(bù)机(jī)构(gòu)股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破(pò)发(fā)的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基(jī)金(jīn)二(èr)期等多(duō)个知名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用领(lǐng)域主要(yào)包括智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集(jí)中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大(dà)规模(mó)的(de)情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公(gōng)开(kāi)信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社(shè)创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报(bào)，而(ér)较大(dà)基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书(shū)显示，公(gōng)司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场对(duì)智(zhì)能(néng)手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频(pín)前端(duān)的市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发(fā)的(de)行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个(gè)射频细分赛道(dào)还会有更多(duō)竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临(lín)更大(dà)的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书(shū)中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测(cè)设中心(xīn)建设、总部(bù)基地(dì)及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中(zhōng)心(xīn)建设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额(é)；技(jì)术(shù)上跟(gēn)进射(shè)频前端技(jì)术(shù)迭代(dài)，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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