财联(lián)社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得(dé)投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营(yíng)收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和(hé)西(xī)藏发展在(zài)内的3千克是多少斤 1千克是一斤吗外(wài)资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本(běn)土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收稳增、归(guī)母净利(lì)润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐(zhú)步(bù)复(fù)苏(sū)，叠加成本压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同(tóng)期明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润(rùn)的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或(huò)成(chéng)“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市场表(biǎo)现来(lái)看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕3千克是多少斤 1千克是一斤吗京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南的(de)金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等(děng)，几乎每座城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗列五大(dà)巨(jù)头(tóu)的具体市场份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头(tóu)格(gé)局(jú)。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中(zhōng)等(děng)水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望进一步提升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势不变，经(jīng)过一段时间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一(yī)超(chāo)多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这(zhè)几年(nián)，外(wài)资啤酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业利润增(zēng)长将低于(yú)去(qù)年的水平，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多(duō)亏(kuī)了高端化(huà)。此前多年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大(dà)江南北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在已经(jīng)很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游，对(duì)上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端(duān)化(huà)转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复将(jiāng)加(jiā)速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱(ruò)于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与数量(liàng)高增(zēng)，提价区域由部(bù)分到全(quán)国(guó)。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价(jià)，中高(gāo)低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的(de)“一(yī)世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是(shì)为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力 高端化(huà)势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券指出(chū)，在百元级产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最(zuì)高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端(duān)齐发(fā)力(lì)，高端(duān)化势能锐不(bù)可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面(miàn)，公司在(zài)坚持纯(chún)生系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量(liàng)，带动整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)品结构持续升级(jí)。随着(zhe)23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计(jì)公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前(qián)主(zhǔ)要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完(wán)成交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单(dān)。而收(shōu)购方华(huá)润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高(gāo)端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端及(jí)超高端(duān)产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表明目(mù)前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知度(dù)或(huò)接受度相(xiāng)对(duì)偏(piān)低。公(gōng)司提(tí)价空间较大，高(gāo)端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几(jǐ)年(nián)风光(guāng)不(bù)在(zài)。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的(de)营业额甚(shèn)至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀，是高(gāo)端(duān)新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态(tài)的落地(dì)生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市(shì)场，推(tuī)动整体销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利(lì)释放(fàng)正处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨(jù)大发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力及空间(jiān)，且目(mù)前(qián)行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超(chāo)车机会；基于(yú)精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布(bù)局(jú)多元化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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