北京时(shí)间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月(yuè)连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的(de)平均小(xiǎo)时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均(jūn)大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压(yā)的(de)美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国(guó)债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行(xíng)们(men)预(yù)测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万(wàn)人(rén)的(de)支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了(le)与其(qí)他劳动力市场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次申请失(shī)业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业(yè)融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于下半年货(huò)币(bì)政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)新(xīn)增人数超预(yù)期(qī)将引导贵(guì)金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属(俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗shǔ)而(ér)言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美元名义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出(chū)现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不(bù)配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在(zài)长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的(de)预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的(de)博(bó)弈，贵金属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值(zhí)平台(tái)不断(duàn)上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属(shǔ)研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美(měi)联储(chǔ)停止(zhǐ)降(jiàng)息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业(yè)率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率(lǜ)持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣(xuān)布(bù)被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业(yè)投(tóu)资和(hé)库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下(xià)，美债(zhài)收益率(lǜ)和(hé)美元指数(shù)将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗(jīn)协会(huì)公布的数(shù)据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季(jì)度有所增长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的(de)白(bái)银(yín)因需求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基(jī)点在议息前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停加息(xī)并将进(jìn)入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于(yú)美联储最后一(yī)次加息(xī)落地然(rán)后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动(dòng)作(zuò)并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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