财联社(shè)5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一个重要(yào)问题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布(bù)公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会一致(zhì)投票通过了上述决议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出现在投票(piào)的清单上。

　　具体决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思(tǐ)来说，提出(chū)这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参(cān)考债券（次级债）具(jù)有同等(děng)地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑(bàng)次(cì)级债(zhài)作为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先一致(zhì)裁(cái)定，并没(méi)有发生“政府(fǔ)干(gàn)预(yù)的信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中的(de)排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持(chí)有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策委(wěi)员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减记，决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思此举也(yě)引发了大量(liàng)此类债券持(chí)有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者(zhě)也(yě)在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较(jiào)为(wèi)常见的(de)金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔(péi)的金额通(tōng)常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决(jué)定委员(yuán)会，负责决定在(zài)这个地区(qū)是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分(fēn)优先(xiān)级(jí)债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在本周二(èr)提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞(ruì)信预(yù)计将造成(chéng)170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不(bù)过这(zhè)部分的损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下(xià)出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合(hé)并交(jiāo)易完成(chéng)后加入(rù)瑞银集(jí)团的(de)董事会(huì)，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌(pái)仍将独立运营(yíng)。

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