北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备(bèi)受关注的(de)4月美国(guó)非(fēi)农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人，打断了此前两个(gè)月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行业持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的(de)季节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行前也(yě)有了有利(lì)的发展，为(wèi)就(jiù)业人数(shù)的增长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对(duì)就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美(měi)国3月(yuè)份的就(jiù)业(yè)机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三(sān)个(gè)月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资(zī)成(chéng)本(běn)上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，美(měi)国(guó)会继(jì)续朝着衰退(tuì)的(de)方向前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市场预计5月是美联(lián)储最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率的(de)目标(biāo)区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发(fā)布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联(lián)储会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的(de)影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市(s越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》hì)场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师(shī)展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息(xī)的(de)预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提(tí)振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》)发(fā)期货(huò)贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美(měi)国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加息(xī)，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环(huán)境下美国(guó)银行系统风险并未解除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银(yín)行出现股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使银行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经(jīng)济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存(cún)对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行压(yā)力(lì)不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的(de)共(gòng)同影响(xiǎng)下，美(měi)债(zhài)收益(yì)率和美(měi)元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的(de)数据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和(hé)中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息(xī)25个基点在(zài)议息前已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最(zuì)后一次加(jiā)息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和(hé)金融市场越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》(chǎng)产生怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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