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一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之一：低(dī)估值、高(gāo)分红

　　低估(gū)值、高分红，是包(bāo)括能(néng)源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营(yíng)商在(zài)内的“中(zhōng)特估”方向最鲜(xiān)明(míng)的共同特(tè)征(zhēng)：1）截至2022年(nián)底，能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商PB估值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经(jīng)历年初以(yǐ)来(lái)的大幅上涨(zhǎng)后，当(dāng)前这些板块估值仍处(chù)于历(lì)史平均水平附(fù)近(jìn)。2）与此(cǐ)同(tóng)时，能源链、“一带一路”和运营商(shāng)股息率显著高于市场整(zhěng)体(tǐ)，较高的分红也(yě)成为其进可(kě)攻、退可守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之二：政策的(de)持续支撑和催化(huà)

　　政策持(chí)续支撑(chēng)和(hé)催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板(bǎn)块(kuài)修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一(yī)带(dài)一路”：在“一带一路”十周年之际，从(cóng)沙伊和解(jiě)、中俄深化(huà)合作联合声(shēng)明、中(zhōng)巴联合声明等(děng)，以及(jí)后续5月召(zhào)开在即的第三(sān)届“一带一路(lù)”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不(bù)断，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商一米一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米：去(qù)年(nián)10月以来(lái)，数字经济上升为国家(jiā)战略(lüè)，相关政策密集出台。今年国务(wù)院改组又新(xīn)设国家数据局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持(chí)续得(dé)到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之三：景气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值的(de)全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源(yuán)产业链作为原材料高度依赖海外供(gōng)应、同时下游需求(qiú)基本集中在国内市场(chǎng)的方向之一，将充分(fēn)受益于人民币升(shēng)值(zhí)的宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下(xià)游领域(yù)需(xū)求预期回暖，能(néng)源(yuán)产业链(liàn)尤其(qí)是行业龙头盈利已在(zài)修复。

　　四(sì)、沿(yán)着三条投(tóu)资(zī)范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能(néng)源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商等之外，当前我们建(jiàn)议关注机械（造船）、交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)）、大(dà)型银行等细分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制(zhì)造业作为(wèi)国(guó)家重点支持的(de)战略(lüè)性(xìng)产业之一，近年来经历了行(xíng)业调整(zhěng)和产能(néng)过剩的(de)困境(jìng)，但近期板块景气已在(zài)改善(shàn)一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米：一方面，随着全球航运市场需求正在增长，带(dài)来包括化学品(pǐn)船与成品油轮船的订单大幅(fú)提升。另一方(fāng)面，国企改革(gé)推动造船(chuán)企(qǐ)业重组整合和(hé)产能优化(huà)之下，国内船舶(bó)制造(zào)业已(yǐ)在逐步实现结(jié)构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口(kǒu)）：五一(yī)期间各(gè)项(xiàng)数(shù)据恢复(fù)良(liáng)好。业(yè)绩确(què)定性强(qiáng)，承诺高分(fēn)红，类债(zhài)属性突(tū)出。经济增(zēng)速下(xià)行，高速公路、铁路、港(gǎng)口资产稳(wěn)健(jiàn)性凸显，业绩成长及确(què)定性较高。同(tóng)时近几年，高速公(gōng)路及铁路(lù)板块(kuài)上市公司(sī)更加注重投资人回(huí)报，多(duō)家公司发(fā)布股东回报计划，大(dà)幅提高分红比例以(yǐ)及承诺未来(lái)几年高分红(hóng)水(shuǐ)平，给投资人(rén)带(dài)来确定性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏大背(bèi)景下(xià)融资需求(qiú)回暖(nuǎn)，基本面(miàn)有支撑，板(bǎn)块估(gū)值也具备修复空间。2023年以来(lái)，信贷(dài)需求连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续信(xìn)贷、社融仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的(de)较低位置，修复空间(jiān)较大。