在华(huá)尔街经济学(xué)家(jiā)和央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基金(jīn)经理(lǐ)们(men)并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和基本(běn)消费(fèi)品等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹(dàn)性(xìng)的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司(sī)的(de)命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人(rén)们相信美(měi)联储(chǔ)有能(néng)力通过积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在(zài)美国银(yín)行4月份对基金经理的最新(xīn)调(diào)查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以(yǐ冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷)来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷多(duō)的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表(biǎo)信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资者仓位模型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无(wú)选择(zé)，只能(néng)在股(gǔ)价上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以(yǐ)失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财(cái)报也(yě)提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在(zài)本财报季的(de)业绩超出(chū)预(yù)期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足(zú)以(yǐ)让(ràng)美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官(guān)员也预测今(jīn)年(nián)晚些时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而(ér)采取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会(huì)付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行(xíng)业(yè)往往在衰退前(qián)的(de)6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到(dào)真正的(de)经(jīng)济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位(wèi)通(tōng)常会在下(xià)行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季(jì)度开始。

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