钠电池(chí)产能规划(huà)从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资(zī)，传艺科技是真(zhēn)跨界还是奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰(yāo)斩的股价似(shì)乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议(yì)题莫过于(yú)跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这个热(rè)门又令人遐想的题(tí)材搭配公(gōng)司释放(fàng)钠(nà)电(diàn)池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着(zhe)传艺科技(jì)股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五(wǔ)连板”妖(yāo)股(gǔ)走势。然(rán)去(qù)年末(mò)以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价(jià)的(de)套(tào)路完全(quán)失灵，股价又(yòu)在4个(gè)多月时间极速(sù)腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预案(àn)投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也只收(shōu)获了短(duǎn)暂的(de)上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山车式的(de)涨跌折(zhé)射(shè)的是(shì)市场对传艺(yì)科(kē)技(jì)高调跨界钠电赛道故事(shì)的(de)怀(huái)疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间不(bù)过10多月，规划(huà)产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)的投资(zī)成本(běn)？巨(jù)头(tóu)环伺、落(luò)地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口(kǒu)的产能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划频(pín)频“跳(tiào)票”、实际(jì)效益与预期(qī)天差(chà)地别等“黑(hēi)历史(shǐ)”在前(qián)，“大跃进”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠(nà)离子电池(chí)便与锂离子(zi)电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负(fù)极(jí)嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池(chí)能量(liàng)密度较低(dī)，导致其研发进度大大落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键技(jì)术完成突破(pò)以(yǐ)及锂价不(bù)断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电(diàn)“备胎(tāi)”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第(dì)一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将(jiāng)风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电(diàn)炒作如日(rì)中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼时的公(gōng)告显示，公司(sī)拟投(tóu)资(zī)3000万元通过(guò)全资子公司江苏智纬(wěi)电(diàn)子科技有限公司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨(yáng)磊和杨崇义合作(zuò)设立控股孙(sūn)公司江苏传艺钠电科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨停(tíng)，当日(rì)盘后公司迫(pò)不及(jí)待召(zhào)开电(diàn)话会议，向合计64名(míng)分(fēn)析(xī)师和个人投资者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺(yì)科技(jì)钠电(diàn)池项目中(zhōng)试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的(de)涨停(tíng)，传艺科(kē)技宣布跨界后(hòu)一口气收出7个涨停板，市值快速实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技日(rì)K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在前，传艺科技(jì)开始(shǐ)有意无(wú)意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司股价也往(wǎng)往在公告披露后录得大(dà)幅上涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价(jià)一(yī)度(dù)摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电(diàn)池前(qián)10元/股左右(yòu)的温吞(tūn)股价，不到半年的时间已(yǐ)翻了(le)逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀大(dà)风浪，反而随着时间的(de)推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一(yī)提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召(zhào)开电话会并在《投资(zī)者关系活动记录(lù)表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠电池业务(wù)未来规划(huà)、技术水平等涉及公(gōng)司经营(yíng)的重大信息，但(dàn)直至2022年7月(yuè)9日才正式通过(guò)《关于对深圳(zhèn)证券交(jiāo)易所关注函回复的公告》补充披露相(xiāng)关事(shì)项(xiàng)，传(chuán)艺科(kē)技及公司董事长兼(jiān)总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)邹伟民(mín)、时(shí)任董秘许小丽还遭深(shēn)交所通(tōng)报(bào)批(pī)评(píng)。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股(gǔ)价“过山车”式上(shàng)下(xià)，背后纵(zòng)有游资推波(bō)助澜，但(dàn)归根(gēn)结底还是(shì)其资金有(yǒu)限与钠电(diàn)产能规划“大跃进(jìn)”不匹配(pèi)无(wú)法让市(shì)场信服造(zào)成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后(hòu)，公(gōng)司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对(duì)交易所(suǒ)回复函(hán)和(hé)2023年度定增(zēng)预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成(chéng)本约(yuē)54亿元。其中，土地(dì)购(gòu)置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需(xū)投入的装修及设备成本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实(shí)际上，传艺科技(jì)规(guī)划(huà)的钠电产(chǎn)能远(yuǎn)不(bù)止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司(sī)董(dǒng)事长邹伟民4月16日在(zài)公(gōng)开场合演讲(jiǎng)时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥(huī)资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩(mǔ)土(tǔ)地(dì)，用(yòng)30个月的时间，新(xīn)上(shàng)钠离子电池全供(gōng)应链项目，逐步(bù)形(xíng)成(chéng)年产3万吨正极(jí)材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子(zi)电(diàn)池、15万吨(dūn)电解液(yè)的生(shēng)产能力(lì)；2022年(nián)10底，中试线(xiàn)已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始(shǐ)试产试销(xiāo)，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到(dào)的钠电产能规(guī)划(huà)，来源(yuán)：传艺(yì)钠电官微(wēi)

　　若按(àn)邹伟民(mín)的说法，传(chuán)艺科技在上(shàng)述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电(diàn)池(chí)就(jiù)需(xū)要40亿元的投入(rù)。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺(yì)科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利水平显(xiǎn)然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零组(zǔ)件，具体包括笔记本(běn)/台式机电脑(nǎo)键盘(pán)、触控模组和鼠(shǔ)标等输(shū)入类设备及通讯(xùn)用(yòng)板、消(xiāo)费电子、计算机(jī)用(yòng)板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年(nián)上(shàng)市以来公司经(jīng)营规模不(bù)断(duàn)扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行(xíng)业(yè)式微，公司盈利(lì)水平起(qǐ)起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公司盈(yíng)利就已经(jīng)达到了9000万元，净(jìng)利(lì)润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年(nián)，公司(sī)经营活动产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至(zhì)去(qù)年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元以上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的(de)回函中，传艺科技曾(céng)详细披露(lù)过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子电池项(xiàng)目(mù)的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用(yòng)额(é)度10.27亿元，足见其(qí)在(zài)投资钠电项(xiàng)目时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科技就是(shì)准备靠(kào)银行贷款解决。后一期产能(néng)增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同样仰仗银行贷(dài)款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺科技(jì)及子(zi)公司拟(nǐ)向工商银(yín)行(xíng)、农业银行等组成的(de)联合银(yín)团申请(qǐng)不超过(guò)20亿元的(de)项(xiàng)目贷款，用(yòng)于公司钠电池项(xiàng)目。根据最新的(de)调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参(cān)团银行处于(yú)正常的审(shěn)批流(liú)程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期(qī)谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票(piào)预(yù)案》，拟募资不超(chāo)过30亿(yì)元，其(qí)中的24亿(yì)元拟投入钠电池制造二期项目，剩(shèng)余(yú)6亿元(yuán)补流。

　　根(gēn)据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为(wèi)补(bǔ)这部分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年定(dìng)增募(mù)投(tóu)资金(jīn)中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知(zhī)，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目(mù)只能依赖(lài)融资。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲时提到(dào)的另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体APP向(xiàng)公司求(qiú)证，但截至(zhì)发稿(gǎo)，仍未获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有(yǒu)优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠(nà)电池全供应(yīng)链项别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你目计划到2024年(nián)末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿(yì)元。”若(ruò)传艺科技的钠(nà)电项目(mù)真如(rú)邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所(suǒ)言照进现实，几(jǐ)年(nián)后公(gōng)司营收将在当前基础(chǔ)上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价(jià)显示，市场(chǎng)对这个故事并不再买账，除了资金实力有(yǒu)限公(gōng)司外(wài)，核心还在(zài)其大干(gàn)快上(shàng)后产(chǎn)能如(rú)何(hé)消化(huà)的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池(chí)商业化元年的(de)2023年(nián)，包括宁德时代(dài)、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者初(chū)露威胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能(néng)来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头(tóu)们不相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能(néng)源配(pèi)套(tào)雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等表明(míng)，大佬们已(yǐ)经走(zǒu)在前面(miàn)，率先在(zài)两轮电动车和低速电动车领域实现装(zhuāng)车应(yīng)用。而传(chuán)艺科技除了在(zài)岁(suì)末年初公告与(yǔ)中祥航业、江苏(sū)新能(néng)源、德博(bó)新能(néng)源签订(dìng)项目合作或(huò)战(zhàn)略合作协(xié)议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投(tóu)资者问及客(kè)户情况时，公司都以“目前订单(dān)下游运(yùn)用覆(fù)盖储能、低速电动(dòng)车及(jí)电动工具(jù)等多个领(lǐng)域”“公司(sī)钠离子电池送样后客户的反馈普遍较为良好(hǎo)，并已与多名客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已(yǐ)与多(duō)家知名两轮电动车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送样和合作意(yì)向(xiàng)洽(qià)谈等工作(zuò)”等进行回复。至于具体的客户名称和订单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级增(zēng)长(zhǎng)。上海钢联新能源(yuán)事业部(bù)钠电池分析师汪奇告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年落地产能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最新发布数据(jù)则称，到(dào)2023年底，预(yù)计钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池(chí)行业产能(néng)利用率，钠电(diàn)池落地的产能中可以(yǐ)实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电(diàn)池不到(dào)5％，后面成本(běn)降下(xià)来才会有较(jiào)大比例的替代(dài)。”汪奇(qí)认为，今年(nián)钠(nà)电池(chí)只会小(xiǎo)批量应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其在调研记录中(zhōng)预测(cè)，预计2023年(nián)公司实(shí)际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去(qù)了(le)2023年钠电池(chí)市(shì)场(chǎng)的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投(tóu)资者关系(xì)活动记录表

　　需要(yào)注意(yì)的是，沉寂多年的钠电池(chí)是在此前(qián)锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替代”而被推到台前的，去年底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价格均(jūn)价已(yǐ)经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌会否影响(xiǎng)钠(nà)电池商业化进(jìn)程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士(shì)欧阳明(míng)高近日(rì)就表示：“钠电池能够起到对锂别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你电池的平(píng)衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不太可(kě)能成为主流(liú)。锂价(jià)一(yī)便(biàn)宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也(yě)强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是(shì)锂离子(zi)电池的一个有(yǒu)益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂电和钠(nà)电建设成本(běn)接近，目(mù)前三元钠(nà)电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其(qí)进(jìn)一(yī)步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性(xìng)能比较接近(jìn)磷酸铁(tiě)锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目(mù)前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池(chí)成本基(jī)本相当；而由于锂(lǐ)原料价格大(dà)幅下降(jiàng)，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成本(běn)已(yǐ)经(jīng)优于钠(nà)电池。今年(nián)碳酸锂价格在20万以下时，锂电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠(nà)电(diàn)池还(hái)有降本的(de)空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘(liú)继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完(wán)善后(hòu)，规(guī)模量(liàng)产后(hòu)钠离子电池正、负极材料(liào)价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成本优势(shì)就依然存在，并(bìng)且随着技术不(bù)断发展、产(chǎn)业不(bù)断成熟，钠离子电(diàn)池的降本空间有望进一步打开，该(gāi)成本临界点仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠(nà)电产业规(guī)模化(huà)完成(chéng)后(hòu)，能和锂离子电(diàn)池的成本拉(lā)开差距(jù)，接近铅酸电池的成(chéng)本。但能量(liàng)密度的限制，使得(dé)碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左右及以下(xià)时，钠(nà)离子电池在动(dòng)力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科技在内，诸(zhū)多(duō)入(rù)局(jú)钠电池的(de)企业都言锂价下跌无碍(ài)钠电池商业化(huà)进程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率下降(jiàng)或也是必然的(de)。

　　以传(chuán)艺科技(jì)为例，其在1月(yuè)9日(rì)的调研记(jì)录中曾表示，公司钠电池定价(jià)主要根(gēn)据碳酸锂的(de)价(jià)格，一般给到(dào)客户的价格(gé)比磷(lín)酸铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波动而波(bō)动(dòng)。

　　缺乏长远(yuǎn)投资(zī)定力 过往(wǎng)项目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消(xiāo)化之(zhī)外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领域(yù)雄心勃(bó)勃，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳理其(qí)过往投资履历发现，传艺(yì)科技在(zài)投(tóu)资(zī)上(shàng)缺乏(fá)长远定力，临时(shí)“跳票”甚(shèn)至终止募投计划(huà)可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄(báo)膜线(xiàn)路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目。然(rán)2018年4月公司(sī)就变(biàn)更募(mù)资(zī)用途(tú)，将FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃(lí)面(miàn)板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目(mù)，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技改并(bìng)扩产项目的实施地点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地点变更为重(zhòng)庆市合川(chuān)区工业园(yuán)区(qū)核心区高阳路(lù)30号，实施(shī)主(zhǔ)体则(zé)从传艺(yì)科技变(biàn)为全(quán)资子(zi)公司(sī)重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终(zhōng)止(zhǐ)实施3D玻璃(lí)面板生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入(rù)轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目的建设，并将后者(zhě)的产能从1600万台(tái)提升至(zhì)2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于(yú)年产(chǎn)18万平方米中高端印制电(diàn)路板(bǎn)建设(shè)项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地(dì)点由江苏(sū)省高邮市经开区(qū)凌(líng)波(bō)路(lù)33号改(gǎi)建至江苏省高邮市经开区凌波(bō)路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已投入募资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠(nà)离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计(jì)划的地点(diǎn)、资(zī)金乃(nǎi)至项目(mù)，直接的后果就(jiù)是原有的投入打水飘(piāo)、投资效率低下以及建成(chéng)项目实际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据(jù)招(zhāo)股书，薄膜线(xiàn)路(lù)板生产(chǎn)线技(jì)改(gǎi)并扩(kuò)产项目建设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报(bào)告(gào)显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就(jiù)已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元。

　　而(ér)根据定增(zēng)方(fāng)案，年产18万平方米中高端印(yìn)制电路板建(jiàn)设(shè)项目(mù)建设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项(xiàng)目(mù)净(jìng)利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间(jiān)过(guò)去(qù)了，截至(zhì)2022年12月31日，该(gāi)项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去(qù)甚远。

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