5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国(guó)基(jī)金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密(mì)集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历(lì)一季(jì)度的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资(zī)金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额(é)出现三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半(bàn)导(dǎo)体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截(jié)至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口年(nián)内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导体行业(yè)复苏不(bù)及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比(bǐ)海外半(bàn)导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方(fāng)面存(cún)在差距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体产(chǎn)品需(xū)求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正处(chù)于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资(zī)产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)提升也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提(tí)升是数字化(huà)的(de)长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数(shù)字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行业估(gū)值处于底部位(wèi)置；另一方面市(shì)场(chǎng)预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的(de)股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另(lìng)一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波(bō)动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的(de)公司处(chù)于历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一(yī)步表示，人类历(lì)史经历(lì)了三(sān)次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开(kāi)启新一轮的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革(gé)命经(jīng)历了(le)个(gè)人电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动互联网革(gé)命(mìng)后在(zài)万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的(de)技术变(biàn)革(gé)浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云管端各(gè)方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存(cún)储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田(t三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口ián)光远建议投资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他(tā)认为可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会(huì)在今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国(guó)产替代，党的(de)二十大(dà)对于(yú)科技安全的(de)强调为芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基(jī)础设(shè)施成(chéng)为发展基(jī)石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片等核心环节预(yù)期将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公(gōng)司的一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的(de)趋势(shì)比较确定，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合(hé)基(jī)本(běn)面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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