5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博(bó)时(shí)基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金密(mì)集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士(shì)认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品份额(é)均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业相比(bǐ)海外(wài)半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术(shù)和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入(rù)进(jìn)程(chéng)可(kě)能(néng)不及预(yù)期；二(èr)是(shì)下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及预(yù)期，从(cóng)而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今(jīn)年看(kàn)到(dào)拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国(guó)企对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民(mín)营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字化的(de)长期关键驱动力(lì)，另一(yī)方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大(dà)企业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数(shù)出(chū)现(xiàn)了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半(bàn)导体一(yī)季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回(huí)调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能(néng)看(kàn)出(chū)投资者(zhě)对板块价值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需(xū)求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定业(yè)绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值波(bō)动较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处(chù)于(yú)历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新产品的突(tū)破(pò)，会(huì)有形成很好的(de)投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能(néng)走向(xiàng)认知(zhī)智(zhì)能(néng)后，将对人类生产力(lì)的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革(gé)命爆发的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能(néng)对(duì)云管(guǎn)端(duān)各方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗or: #ff0000; line-height: 24px;'>新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗(biǎo)的创新(xīn)线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技(jì)安全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的(de)充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的(de)一(yī)季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料(liào)也是可(kě)以(yǐ)关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断(duàn)配置价(jià)值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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