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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利(lì)率(lǜ)可能(néng)需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者可能不(bù)得不(bù)进一步(bù)提(tí)高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一(yī)定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去15个月采取的(de)激进政策(cè)遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉(lā)德(dé)表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能(néng)确(què)信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦(bāng)公开市(shì)场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作(zuò)15日正(zhèng)式(shì)启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即(jí) “互(hù)换通(tōng)”）的(de)各项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺(shùn)利(lì)，初(chū)期先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及(jí)其(qí)他国家(jiā)和地(dì)区的境外投资(zī)者经由(yóu)香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联互通的机(jī)制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利(lì)率互(hù)换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人(rén)民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协(xié)议，并为上(shàng)海清算所利(lì)率互换集中清算业务的(de)清算会(huì)员(yuán)或该类剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入(rù)备案的境外(wài)机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限额(é)为(wèi)40亿元人民(mín)币，后(hòu)续(xù)可根据市场(chǎng)情况适(shì)时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并(bìng)发(fā)布公告(gào)，就(jiù)相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易(yì)处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可(kě)转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易(yì)规则》第(dì)一(yī)百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加息(xī)预期(qī)以及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业(yè)危机的继续(xù)发酵，国(guó)际(jì)原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周(zhōu)期的第十次(cì)加息，也可能是本轮(lún)紧缩(suō)周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在(zài)外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大(dà)期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基本面的(de)改善(shàn)推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市(shì)企(qǐ)业一季度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存(cún)在一轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一(yī)方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格(gé)在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度(dù)环(huán)比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因(yīn)来(lái)自于马来西(xī)亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂(zhī)价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应增(zēng)加(jiā)的(de)利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且(qiě)马(mǎ)来西亚(yà)国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的(de)九位分(fēn)析师和贸易商预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减少并触及(jí)2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国(guó)粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下(xià)降(jiàng)的主(zhǔ)要(yào)原因来自于产量的(de)季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优(yōu)化(huà)调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈(lǘ)油(yóu)替(tì)代性能大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球(qiú)主要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存(cún)都不同程(chéng)度(dù)下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因(yīn)产量(liàng)处于(yú)年(nián)内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平(píng)低是(shì)去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)使(shǐ)用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复(fù)才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从(cóng)更(gèng)长的年度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大(dà)宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于(yú)油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储会议的(de)结束，市(shì)场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面(miàn)仍(réng)然(rán)多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场(chǎng)的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低(dī)的(de)油粕(pò)比(bǐ)和当前(qián)年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得(dé)处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情(qíng)况剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么下(xià)，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美(měi)联(lián)储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)，虽然生物(wù)柴(chái)油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大(dà)幅波(bō)动(dòng)，加(jiā)上油脂(zhī)食(shí)用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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