本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔(tù)年(nián)股(gǔ)市走过(guò)3个(gè)月行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中(zhōng)低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因(yīn)是(shì)美联(lián)储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前将中国(guó)股(gǔ)票评级(jí)从高配下调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行(xíng)。英为财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流(liú)动性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银行股价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价(jià)兔年(nián)颓势(shì)，一是(shì)二者虎年最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国(guó)企估值(zhí)回归市(shì)场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无(wú)论(lùn)从市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还(hái)是(shì)市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股(gǔ)是，当前总(zǒng)市(shì)值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不大

　山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这(zhè)个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余(yú)年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行(xíng)情能否再现？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维持强势行情。二是(shì)作为(wèi)A山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗股第(dì)二(èr)大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三(sān)低位上涨一(yī)成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单日成交(jiāo)始终维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附(fù)近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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