昨天深夜，美国债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间周(zhōu)五上(shàng)午(wǔ)，美(měi)国共和党债务(wù)上(shàng)限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议(yì)，但会议开始(shǐ)后不(bù)久(jiǔ)就突然离开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表实在不可(kě)理喻(yù)，目前谈(tán)判处于“暂停(tíng)”状态(tài)。格雷夫(fū)斯强(qiáng)调，他不(bù)知道双方是否(fǒu)会在周(zhōu)五或周末再次(cì)会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停(tíng)加息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍(bào)威尔(ěr)称(chēng)，银行业(yè)的压力(lì)可能影响联储的利率路径，若源于银行(xíng)业危机的(de)信贷(dài)环(huán)境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储(chǔ)可(kě)能不(bù)必让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预计，美联储6月份(fèn)加(jiā)息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交(jiāo)易(yì)员(yuán)预(yù)计美联储下月将(jiāng)利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利(lì)率(lǜ)前景(jǐng)敏(mǐn)感的两(liǎng)年期(qī)美债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的两个(gè)月来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结束后，美债收益率逐步回升，全(quán)天(tiān)攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股周五(wǔ)高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累(lèi)三大(dà)股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门(mén)中概股(gǔ)走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色(sè)金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后(hòu)继(jì)续领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的(de)伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势(shì)头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平(píng)一周前水(shuǐ)平，都止住四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本(běn)周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨两周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新消息称(chēng)，美国(guó)白(bái)宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限解决(jué)不了任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推动的增加(jiā)政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的(de)是，美(měi)国财政部现金余额截至(zhì)5月18日进(jìn)一(yī)步降(jiàng)至573亿美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部(bù)财政紧急(jí)措施(shī)余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高于2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷压力可能(néng)无需(xū)继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提(tí)供的利(lì)率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物(wù)价(jià)稳定是经(jīng)济保(bǎo)持(chí)强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾向于支(zhī)持(chí)6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致的信贷条(tiáo)件(jiàn)收紧(jǐn)，可(kě)能意味着美联(lián)储(chǔ)峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力(lì)可能对经济增(zēng)长、就(jiù)业和(hé)通胀造(zào)成的负(fù)面影响，可能(néng)无需（继续）加息至那(nà)么高的水平就(jiù)能成功打(dǎ)压通(tōng)胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧货(huò)币政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立(lì)场现在(zài)是对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太多(duō)与做太少的风险正(zhèng)变得更(gèng)加平衡。我(wǒ)们(men)面(miàn)临着迄今为止收紧政(zhèng)策的(de)效应滞后，以及(jí)近期银行业压力导致的信贷收紧程度(dù)等多重不确定性(xìng)。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联(lián)储有(yǒu)能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季度经济预测(cè)的准确度(dù)通常(cháng)存(cún)在挑战，他上述提到的(de)观点及其能(néng)实现的程度也都(dōu)存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的利(lì)率(lǜ)路(lù)径信(xìn)号。“新美联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行业压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃连续下行(xíng)

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻璃期货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货继(jì)续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌(diē)停(tíng)。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续(xù)费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因(yīn)，宝城(chéng)期货研究(jiū)所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表示(shì)，主要有三方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二(èr)是宏观(guān)环境不乐观；三(sān)是交易者在对冲(chōng)操作中将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势(shì)虽都偏弱(ruò)，但南华(huá)研究院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的(de)原因并(bìng)不相同。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅(fú)较大的(de)主要原因在于远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面(miàn)出(chū)现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量(liàng)增加(jiā)，库(kù)存依旧累库，可见下游的(de)持货意愿依(yī)旧较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周到港(gǎng)5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的(de)影(yǐng)响。在现货(huò)松动、投(tóu)产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因(yīn)在于前期(qī)（3月(yuè)和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游补库(kù)至(zhì)环比高位(wèi)。”他说，短期价格(gé)松动(dòng)，中下(xià)游的备(bèi)货(huò)情绪出(chū)现一(yī)定的谨(jǐn)慎或者恐高的(de)情形，因(yīn)此产销出(chū)现了较为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源1号线(xiàn)正式点(diǎn)火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的(de)天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯(chún)碱盘面在(zài)大量新(xīn)增产能和(hé)低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下(xià)持续(xù)走(zǒu)低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化(huà)，这是市场早已预(yù)期(qī)的(de)，市场(chǎng)也已充分计价，这(zhè)一点从9月合约的深(shēn)贴(tiē)水可以(yǐ)得(dé)到验证(zhèng)。在(zài)这(zhè)个供需(xū)转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅和(hé)现(xiàn)货(huò)向(xiàng)期(qī)货回归的方(fāng)式收(shōu)敛基差上(shàng)可以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃(lí)方(fāng)面，江(jiāng)文敏(mǐn)表示(shì)，近期市场主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深(shēn)加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻(bō)璃(lí)产销数(shù)据(jù)来看，5月沙河地(dì)区产销数据(jù)平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的(de)数据，5月份产销数(shù)据大(dà)幅下(xià)滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一(yī)直都比较弱，主要是(shì)高(gāo)库存和低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃(lí)价(jià)格(gé)在去库(kù)逻(luó)辑(jí)下出现过反弹，但反弹(dàn)后(hòu)利润改善很多，加(jiā)之终端表(biǎo)现(xiàn)并不乐观(guān)，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济(jì)复苏不及预(yù)期的(de)背景(jǐng)下，整个工(gōng)业(yè)品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部分(fēn)市(shì)场资金在做(zuò)强弱(ruò)对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置(zhì)，强化了(le)二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势或将持(chí)续(xù)

　　对于(yú)后市，李嘉豪(háo)表示(shì)，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带(dài)来(lái)现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至(zhì)成本(běn)线为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势下的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到(dào)过剩的周期中(zhōng)，价格趋势(shì)预计继续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中下游(yóu)的(de)备货意愿何(hé)时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二(èr)是对未来的需求是(shì)否存在旺季(jì)的预期。短(duǎn)期来看，下游(yóu)以(yǐ)消耗(hào)前期库存(cún)为(wèi)主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预(yù)期偏(piān)弱。后市关注在(zài)需(xū)求存(cún)在缺口(kǒu)的(de)情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击(jī)成本(běn)，或是供需上有重大改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持(chí)弱(ruò)势。“短期则还是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金离(lí)场或使得低(dī)位(wèi)波动加(jiā)大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基差不再(zài)是以现货下跌(diē)方(fāng)式(shì)来修复；二是月供需预(yù)期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维(wéi)持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴能源后续投产(chǎn)推(tuī)迟，则(zé)盘(pán)面或(huò)将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认(rèn)为(wèi)，后(hòu)市弱(ruò)势也将继续(xù)保持，中长(zhǎng)期则视(shì)终端(duān)需求变动(dòng)来判断(duàn)是否维持(chí)弱势(shì)，可重(zhòng)点关(guān)注下游深(shēn)加工(gōng)订单情况、地产施(shī)工端情况。若后期(qī)地(dì)产施工端(duān)主体封0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题(fēng)顶数量较多，那(nà)么(me)玻璃的需(xū)求量将抬升，下(xià)游深加(jiā)工订单数量也将因此(cǐ)抬(tái)升，盘面或维稳。

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