财(cái)联社(shè)记者近期从行业内了解(jiě)到，信(xìn)贷市场(chǎng)需求低迷持续(xù)之(zhī)下，部分(fēn)银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率与同期理财收益率(lǜ)倒挂或接近倒(dào)挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放(fàng)不(bù)出去的。”4月(yuè)25日3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米，中部一家大型城商行相关负责(zé)人(rén)对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家(jiā)银行了(le)解到，当(dāng)前抵押贷(dài)款(kuǎn)最(zuì)优(yōu)惠(huì)利率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与一(yī)季度情(qíng)况相比，贷款利率水平仍在(zài)进一步(bù)下滑(huá)。

　　而普益标准监测(cè)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场共新发(fā)了(le)661款理财(cái)产(chǎn)品，环比(bǐ)增加22款，其(qí)中86款为(wèi)开放式产品，其平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为(wèi)封闭式产品(pǐn)，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头(tóu)部银(yín)行理财子(zi)负(fù)责人对财(cái)联社记者表(biǎo)示，正(zhèng)常情况下贷款利率(lǜ)要(yào)高(gāo)于理财收益，否(fǒu)则会形成套利空间。近期出现的收益(yì)率(lǜ)倒(dào)挂的情况的确多年来少(shǎo)见。这种情况本质上(shàng)反映实(shí)体经济需求不(bù)足，资金(jīn)可能在金(jīn)融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的(de)贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民(mín)银行认(rèn)真贯(guàn)彻党中央、国(guó)务院决(jué)策(cè)部署，采取了很多措(cuò)施(shī)做好金融支持稳(wěn)外(wài)贸工作(zuò)。首(shǒu)先是降低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我(wǒ)国企(qǐ)业贷款加权平均利率(lǜ)同比下降了34个(gè)基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史(shǐ)上(shàng)是(shì)比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季度(dù)金(jīn)融统计数据发布会上公布的数据显示，3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发企业贷加权平均利率(lǜ)同(tóng)比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，并没(méi)有考虑区域(yù)差异。财(cái)联(lián)社(shè)记(jì)者注意到，在(zài)部(bù)分资金充裕的一线(xiàn)城(chéng)市利率水平下沉更快，比如央行营(yíng)管部早(zǎo)在2月(yuè)份(fèn)即表(biǎo)示(shì)，去年12月份，北(běi)京地区新发(fā)放企业(yè)贷款加权平均利(lì)率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告(gào)分析认为(wèi)，一季度的贷款需求非常好，央(yāng)行(xíng)今年一季度(dù)公(gōng)布的贷款需求指数(shù)飙(biāo)升(shēng)，达到(dào)78.4，还(hái)是2012年下半年以(yǐ)来(lái)的最高值。但(dàn)最近(jìn)贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求有(yǒu)下降(jiàng)趋势，如近(jìn)期票据(jù)转贴现利率下降，表示银行贷(dài)款需(xū)求较差，需(xū)要(yào)购买票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷款(kuǎn)市场(chǎng)当前的(de)不景3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米气(qì)形成鲜(xiān)明对(duì)比(bǐ)的是(shì)，一季度理财市场(chǎng)的收(shōu)益率(lǜ)却在节节(jié)回(huí)升。普益标准数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理(lǐ)财公司存(cún)续理财(cái)产品14892款，占(zhàn)全市(shì)场(chǎng)存续理财(cái)产品的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司存续开放式固收类(lèi)理财(cái)产品（不含现金管(guǎn)理类产品）的近(jìn)1个月年化收(shōu)益率的(de)平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数据显示(shì)，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票(piào)、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发(fā)理财产(chǎn)品收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款的利率也不占(zhàn)优。普益标准监测(cè)数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理(lǐ)财产品中，开(kāi)放式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出(chū)现空转(zhuǎn)套利可能(néng)

　　多位受访金融行(xíng)业人士对(duì)记者表示(shì)，当前新发(fā)贷款利率(lǜ)和(hé)理(lǐ)财收益率之间(jiān)出现倒挂是多年来罕见的(de)情况。部分人(rén)士认为，应(yīng)该警(jǐng)惕当前非对称利率政策(cè)之(zhī)下，贷款、存(cún)款和(hé)金融市场之间出现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院(yuàn)分析(xī)师刘银平(píng)对财(cái)联社记(jì)者表示，理财产品收益率超(chāo)过银行贷款利率，可能会给部分(fēn)客(kè)户钻空子(zi)的机会，从银行那里(lǐ)获取(qǔ)的低息贷款(kuǎn)没有投入实际经营(yíng)，而是拿去购买收益率更高(gāo)的理财(cái)产品，导致资金空转，前几年结构(gòu)性存(cún)款市场曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘银(yín)平认(rèn)为，目前理财(cái)产品业(yè)绩(jì)比较(jiào)基(jī)准不(bù)代表(biǎo)实际收益(yì)率，净值是(shì)不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值化转(zhuǎn)型(xíng)之后对企业(yè)的吸引力(lì)有(yǒu)所减(jiǎn)弱。

　　上海(hǎi)金融与(yǔ)发展(zhǎn)实验室主任曾刚对(duì)财(cái)联社记者表示，理财收益与金融市(shì)场利率相对应，出(chū)现倒挂的情况主(zhǔ)要是(shì)即期的贷(dài)款利率与发行当期(qī)定(dìng)价的理财收(shōu)益(yì)率的(de)差(chà)异，在(zài)市场利率快速下行的时容易出(chū)现(xiàn)这种收(shōu)益率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期发(fā)行的理财产品的收益率会同步下降。从这一个(gè)角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，未来(lái)一段(duàn)时(shí)间(jiān)的理(lǐ)财产(chǎn)品收(shōu)益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责人(rén)对(duì)财(cái)联(lián)社表(biǎo)示，该行已(yǐ)经(jīng)关(guān)注(zhù)到(dào)理财收(shōu)益和存贷款利差的情况，理(lǐ)财与贷款(kuǎn)利率(lǜ)差距过大(dà)必然引发资金(jīn)空转套利，这(zhè)与货币政策初(chū)衷(zhōng)不符。估(gū)计下一步理财产品收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部(bù)银行理财子(zi)负责人对财联社(shè)记者表示，考虑到(dào)理财产品底层(céng)资产大(dà)多数为债券，而债券市场发行人大多是大型企业，理论上其收(shōu)益率比个贷(dài)是要(yào)低一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信(xìn)用等级比大(dà)型企业要(yào)低，所(suǒ)以个贷的定(dìng)价理论上要比理财收益率高才(cái)对。现在出现个贷定价和(hé)理财产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明个人部门当(dāng)前的(de)信贷(dài)需(xū)求不足，没有什么(me)人想贷款，导致资金空(kōng)转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责(zé)人表示(shì)。

　　该(gāi)人士同样认(rèn)为，如(rú)果贷(dài)款定价持续下行未来(lái)新发理财(cái)产品收益率也(yě)会回落。“市(shì)场对利(lì)率(lǜ)走势的预期是一致(zhì)的，新发(fā)的收益率未来会下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这(zhè)样。一些存量的产品年化收(shōu)益率近期大幅(fú)上行，主要是因为(wèi)底层资产是去(qù)年利率高位时(shí)候拿的，在利率走低预(yù)期下，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利率进一步(bù)下行

　　受访(fǎng)银行人士对财联社记(jì)者称，当前(qián)贷款端定价疲软的(de)现状，也是有关方面不断出(chū)手规范存(cún)款(kuǎn)利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城(chéng)商行负责人对(duì)记者表示，在贷款(kuǎn)定(dìng)价上不(bù)去的(de)情况下，未来存款利率持续下(xià)行应该是大趋势(shì)，否则银行净(jìng)息差承受(shòu)的(de)压力将(jiāng)是巨大的。“现在(zài)各(gè)行储蓄又多，之前(qián)理财波动(dòng)的影响还没完全消(xiāo)除(chú)，很多客(kè)户的资金还没有(yǒu)出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为(wèi)，一旦(dàn)第二季度贷款需(xū)求走弱得到确(què)认(rèn)，意味着贷款利(lì)率依(yī)然有(yǒu)下降的可能性和空间，银行息差水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏州银行一季度显示(shì)，截至(zhì)3月末，该行净利息收益率和净利差(chà)从(cóng)去(qù)年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证券王一峰团队最新研报认为，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活(huó)期”存款是重(zhòng)要抓手。其预计，后续对于(yú)存(cún)款定价自(zì)律管(guǎn)理的手段包括(kuò)但不(bù)限于以下(xià)三个方(fāng)面。首先，协定(dìng)存(cún)款、通知存款等创新(xīn)类活期存款有可(kě)能将纳入自律机制管理。现阶段，对(duì)核心定期存款而言(yán)，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约(yuē)束(shù)，但“类活期(qī)”存款缺少政策指引，未来或将对这(zhè)类产品比照活期存款进行规范；其次(cì)，同业存款套壳(ké)协(xié)议存款(kuǎn)需继续(xù)纠(jiū)正；最(zuì)后，期权(quán)价值过低的“假”结构性存款仍须(xū)规范，后续或将结(jié)构(gòu)性存款的（保底(dǐ)收(shōu)益+期权价值(zhí)）合计同时纳入(rù)自律机制上限(xiàn)，进一(yī)步压降结构性(xìng)存款(kuǎn)利率。

　　王一(yī)峰团队测算认(rèn)为，如果全部企(qǐ)业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水(shuǐ)平，则上市银行(xíng)企业活(huó)期存款成本率(lǜ)加权平均降(jiàng)幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

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