周(zhōu)一的股(gǔ)市震荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股(gǔ)市(shì)下跌期(qī)间净买入的“抄底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资(zī)金借(jiè)道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日(rì)市场总体下跌期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的(de)理性操(cāo)作模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价值(zhí)被资金看(kàn)好，而高(gāo)位回(huí)调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短期避险，但鉴于多(duō)数标的估(gū)值仍(réng)在(zài)低位(wèi)，多(duō)家机构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证50净流(liú)入(rù)资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日(rì)净流(liú)入资(zī)金39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周5个交易日，5天股市(shì)调整期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过(guò)11亿元。宽基(jī)指数(shù)中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪深魏承泽作品集 魏承泽一类的作者300ETF，富国(guó)上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资(zī)金也位居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月(yuè)15日收盘(pán)股(gǔ)市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌(diē)期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日净(jìng)买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产品也位居净流(liú)入资金前列，而在(zài)近(jìn)日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市(shì)买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻(fān)倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况(kuàng)，一位公(gōng)募股票权益基金(jīn)经理表示，预计复(fù)苏(sū)仍是中国(guó)经济中长(zhǎng)期的趋(qū)势，但耐(nài)用品复(fù)苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产(chǎn)销售恢复(fù)疲软将驱动市场(chǎng)展现(xiàn)出更多结构性机(jī)会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回(huí)落(luò)，波动率(lǜ)偏高的情(qíng)况下(xià)，资金可能更(gèng)青睐(lài)用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的(de)平均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪(hù)上一家公募(mù)机(jī)构分析，由于近日以(yǐ)游戏为代(dài)表的TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主因(yīn)是(shì)前期(qī)炒(chǎo)作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但从(cóng)长期看，资金(jīn)还会长(zhǎng)期关注数字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的(de)行(xín魏承泽作品集 魏承泽一类的作者g)业，可能(néng)会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受到资(zī)金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价(jià)值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大(dà)金融、大(dà)基建(jiàn)等权重股高位调整(zhěng)，上周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌。前期部(bù)分板块(kuài)短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出(chū)现(xiàn)分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步(bù)修(xiū)复(fù)，权重板(bǎn)块内部出现分(fēn)化，获利兑(duì)现(xiàn)需求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板块(kuài)回(huí)调带动大盘(pán)指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认(rèn)为，从(cóng)长远看，“中特(tè)估”或有(yǒu)望引领低估(gū)值央企的价(jià)值重估，有基本(běn)面支撑(chēng)的低估值(zhí)央(yāng)企或有望受益(yì)。

　　博时(shí)基金(jīn)权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特(tè)估(gū)”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。而(ér)在这种大(dà)幅低估和(hé)低配背景下，部分企(qǐ)业因为自身(shēn)经(jīng)营改(gǎi)善、高股息水平(píng)等特征，使得其估值修(xiū)复成(chéng)为(wèi)了可(kě)能。虽然经过前期(qī)反弹(dàn)，大金融整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值(zhí)仍旧处于低(dī)位，由(yóu)于情绪和资(zī)金仍(réng)旧是(shì)主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估(gū)值仍旧处于(yú)中低(dī)水平，部分(fēn)个股尤其(qí)是基本面明显改善的(de)个股(gǔ)，仍旧有估(gū)值(zhí)修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具(jù)吸引力

　　在上周(zhōu)下(xià)跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净(jìng)流入资(zī)金超(chāo)出净流出资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部(bù)分(fēn)海外(wài)指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今(jīn)年(nián)涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的(de)基建50ETF单日(rì)净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另(lìng)外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出(chū)资金也(yě)超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现(xiàn)象，华(huá)夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日出(chū)现净流出，而今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金(jīn)，单(dān)日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公(gōng)募机构(gòu)评价，基建板块受益于“一带一路”板块前(qián)期(qī)涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受(shòu)到获利(lì)盘的短期卖出(chū)。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流出的证券保(bǎo)险板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆续披露(lù)，非银金(jīn)融业绩超预(yù)期，证券板块市场(chǎng)交投活跃(yuè)度较(jiào)一季度(dù)显著(zhù)改善，差异化最低结算(suàn)备付(fù)金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券(quàn)公司保(bǎo)证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修复。保险板块一季报净(jìng)利(lì)润(rùn)超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的(de)产品力(lì)实现了一(yī)定(dìng)的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资(zī)产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基(jī)金(jīn)认为，2023年宏观经济(jì)运行总(zǒng)体回升有望将(jiāng)促进电力消费需求增长。受上年同期低(dī)基数等因素影(yǐng)响，预计今年二季(jì)度电力消费增速将(jiāng)有(yǒu)望回升。在电力(lì)市场(chǎng)化改革(gé)的持续推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市场机制有望持(chí)续(xù)推广(guǎng)，容量补偿电(diàn)价等机制或(huò)有望出台。

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