本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更(gèng)多是(shì)受中概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入(rù)。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒(héng)生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美联储加息在(zài)即(jí)，市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从(cóng)新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日(rì)前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在(zài)必行。英为财情的(de)美(měi)联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌(pá历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么i)崩塌！第(dì)一共和银(yín)行股价周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应(yīng)的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银(yín)行业(yè)危机频现，让A股机构不(bù)再抱(bào)团(tuán)银(yín)行股，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股(gǔ)价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和(hé)市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市(shì)A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估(gū)值回归市场均值，已是国家资(zī)本(běn)新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈(yíng)率还是市净率等指标看(kàn)，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏(piān)低(dī)。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前(qián)总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛市带来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同(tóng)步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年(nián)当年下(xià)跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键在要看(kàn)两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水(shu历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么ǐ)35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单(dān)日(rì)成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人(rén)气并(bìng)未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近(jìn)的(de)半年(nián)线和年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦不大(dà)。

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