国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低(dī)。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的(de)官(guān)员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为(wèi)第一(yī)共和银(yín)行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负(fù)责金(jīn)融业监(jiān)管的(de)副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得有多(duō)么(me)不(bù)堪一击。他们的确(què)发现(xiàn)了风险，却(què)没(méi)有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行(xíng)足(zú)够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不力(lì)有关(guān)。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的(de)文(wén)化转变似乎导致联储的(de)监(jiān)管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信(xìn)果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的(de)一大问题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美(měi)联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报(bào)告或警告(gào)，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年(nián)来一(yī)直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力(lì)测(cè)试和流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家银行对利(lì)率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银(yín)行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流(liú)动(dòng)性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要求更广泛的(de)银(yín)行考虑到(dào)可出售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和(hé)风险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加资(zī)本或(huò)流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴(bào)影响的(de)地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和符合(hé)条(tiáo)件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟(méng)通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)是美(měi)联(lián)储青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了(le)美联储5月再次(cì)加(jiā)息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部公布的(de)一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示(shì)出美(měi)国经(jīng)济放缓但(dàn)通(tōng)胀水(shuǐ)平(píng)依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数(shù)据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度(dù)上削(xuē紫菜是不是海鲜)弱了美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支(zhī)出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑(yì)制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着(zhe)此前银行(xíng)业危机的爆发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回落，美(měi)国当(dāng)前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最(zuì)新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是(shì)能(néng)否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以及(jí)银行(xíng)业危机引发的(de)信贷(dài)收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场(chǎng)还是权(quán)益(yì)市场而(ér)言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露(lù)其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是美联(lián)储对于(yú)目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是(shì)短(duǎn)期(qī)风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大(dà)波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上(shàng)对未(wèi)来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将(jiāng)面临较大的(de)冲(chōng)击(jī)，相关(guān)风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元(y紫菜是不是海鲜uán)指数(shù)持稳(wěn)，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以及(jí)银行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金(jīn)属价(jià)格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后续货币(bì)政策(cè)之(zhī)间的(de)预期差，以及美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，但(dàn)无论是(shì)新增非农就(jiù)业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及(jí)美联储货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议(yì)落(luò)地后(hòu)的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的修正走势(shì)，美联储还(hái)需(xū)在(zài)更多数据指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机作出政策(cè)调(diào)整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实(shí)际(jì)利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联(lián)系(xì)正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱(qū)动的逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的(de)表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多(duō)头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出(chū)了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵(guì)金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前(qián)市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储(chǔ)的官(guān)方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下，市场对(duì)降息预(yù)期的修正或(huò)将带(dài)来金(jīn)银价格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预计美联(lián)储(chǔ)会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押(yā)注引发的(de)风险。假期后可(kě)关(guān)注(zhù)贵(guì)金属(shǔ)回落(luò)企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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