当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月9日，美(měi)国(guó)众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消(xiāo)息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达(dá)成协议(yì)的(de)可能(néng)性(xìng)不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际(jì)，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这(zhè)番言论无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美(měi)国财政部次日(rì)启动(dòng)非常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出(chū)现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出(chū)了债务违约可能期限的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提(tí)高债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的(de)限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需(xū)要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日(rì)，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前(qián)向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注(zhù)意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了(le)数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险。报告(gào)表示(shì)，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银行业的这一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管机构未(wèi)来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模(mó)很高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)中(zhōng)，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监(jiān)管机(jī)构并未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客户(hù)持有的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税(shuì)人带来最大(dà)价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权(quán)并进(jìn)行(xíng)必要的(de)维(wéi)护(hù)——这(zhè)些也是(shì)对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还(hái)包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不(bù)必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换(huàn)到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且(qi银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄ě)认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数(shù)据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库(kù)存加(jiā)速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需(xū)求(qiú)难(nán)以(yǐ)消化(huà)供给(gěi)的压制，前期银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续(xù)去(qù)库的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分(fēn)析师(shī)石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应(yīng)了(le)前(qián)期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预(yù)估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节(jié)假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各(gè)自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农(nóng)就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数(shù)据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可(kě)定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢(láo) 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的(de)压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难(nán)具备持续的(de)上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于(yú)需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来(lái)看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个(gè)月的去库是建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存(cún)带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱(luàn)，过(guò)去(qù)几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的(de)产(chǎn)量(liàng)环比增幅(fú)可能还(hái)会(huì)更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初(chū)步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存(cún)走(zǒu)势来看，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库存从年初(chū)以来(lái)早就已(yǐ)经进入(rù)累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期(qī)从库存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的(de)油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来(lái)，增库(kù)确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格(gé)的变化对油脂行情的影响要(yào)更大(dà)一(yī)些。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际(jì)菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利(lì)息(xī)对大宗(zōng)商(shāng)品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完(wán)全，市场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和(hé)高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建议(yì)选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及(jí)菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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