如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上，在(zài)获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也(yě)正是(shì)其他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日(rì)股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据(jù)，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来(lái)，他就(jiù)从未(wèi)见(jiàn)过外国(guó)投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对(duì)投资日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来(lái)越多平时不(bù)太关(guān)注日(rì)本市场的(de)海外投资(zī)者的咨询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在(zài)巴(bā)菲特(tè)上(shàng)月(yuè)公开表态力(lì)挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日(rì)本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低于(yú)美国科(kē)技股的情况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报(bào)告(gào)中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本(běn)股市复(fù)苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在(zài)截(jié)至今年(nián)3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市(shì)企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下(xià)旬也宣布(bù)了(le)上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回(huí)购规模将进(jìn)一(yī)步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易(yì)所这些(xiē)变化的(de)推动(dòng)下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘(lí)清经(jīng)常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们(men)对提(tí)高股本回报(bào)率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松的(de)货(huò)币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半(bàn)年还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依然处于能让(ràng)海外投资(zī)者放心购(gòu)买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三(sān)个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本(běn)这(zhè)个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从(cóng)经济合作与发展组(z获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗ǔ)织(zhī)的经济前景指数来(lái)看(kàn)，日本(běn)目前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本(běn)第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内(nèi)需为(wèi)导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了(le)丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善(shàn)均(jūn)提(tí)振了市(shì)场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂(jì)。

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