5月以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富(fù)国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多(duō)家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板块中长期投(tóu)资(zī)价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年(十公分有多长 10厘米就是10公分吗nián)内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例，该(gāi)指数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体十公分有多长 10厘米就是10公分吗(tǐ)芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居(jū)前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下降外，其余产品份(fèn)额(é)均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年(nián)内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等(děng)方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客(kè)户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预(yù)期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半(bàn)导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田(tián)光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游的(de)景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企对(duì)资(zī)产回报提(tí)出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升(shēng)也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度(dù)数字(zì)经济(jì)有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业(yè)数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预(yù)期基本(běn)面即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数(shù)出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价其实是过度(dù)反(fǎn)应(yīng)的(de)，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也(yě)能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定，多(duō)位业内人(rén)士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来(lái)了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国(guó)半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示(shì)，人类(lèi)历(lì)史经历了(le)三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对(duì)象进行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对(duì)人(rén)类生产力的提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息革(gé)命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移动互(hù)联(lián)网革命后(hòu)在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响人类社(shè)会(huì)。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对(duì)云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投(tóu)资(zī)机会。因此我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化(huà)为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的(de)极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一(yī)年的充(chōng)分(fēn)调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有望(wàng)正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公(gōng)司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最大的(de)周期(qī)品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可能(néng)波(bō)动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通(tōng)过适当调(diào)仓(cāng)来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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