近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)整体下跌(diē)的背(bèi)景(jǐng)下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利(lì)润有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金在一季(jì)报(bào)中均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息收入(rù)、投资(zī)收(shōu)益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长(zhǎ2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号ng)率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆粕价(jià)格(gé)下挫(cuò)；其次(cì)，国(guó)内现货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前(qián)养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般(bān2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号)是豆粕(pò)需求(qiú)淡(dàn)季，而今(jīn)年由于(yú)生(shēng)猪价(jià)格持续(xù)下(xià)行(xíng)，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处(chù)于(yú)偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置(zhì)。黄金较(jiào)白(bái)银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要(yào)受制(zhì)于白银工业属性及美联(lián)储加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白(bái)银(yín)表现出更高的波(bō)动(dòng)性。后期则主要是欧美(měi)银(yín)行业出现流动(dòng)性(xìng)危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时(shí)也需关(guān)注突发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储(chǔ)今年或还有一次(cì)加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及(jí)金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议(yì)择机积极(jí)配置。

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