随着一季报披(pī)露(lù)完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革(gé)三(sān)只基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有只数最多(duō)的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超配权益资(zī)产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的(de)对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的(de)乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利(lì)率定(dìng)价资产估(gū)值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季(jì)报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选在一季(jì)度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是(shì)目前(qián)公募FOF买入(rù)数(shù)量最(zuì)多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上公(gōng)募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康(kāng)产业并(bìng)列首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则(zé)由海富通改革驱动连续(xù)第五个(gè)季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安(ān)盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持(chí)有等基(jī)金在一季度均重点配置(zhì)华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上看(kàn)，一(yī)季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截止今(jīn)年一季度(dù)末(mò)，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名(míng)同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加(jiā)了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出(chū)现好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了(le)13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化(huà)工(gōng)研究经验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的行业(yè)内把握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置(zhì)混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方达(dá)新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏(piān)股混(hùn)合基金增持前(qián)三则被(bèi)易方达(dá)信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前(qián)三则是(shì)交银定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持(chí)前(qián)三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民(mín)稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产和新能(néng)源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披露的情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金进行(xíng)了(le)减仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季度(dù)基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的配置(zhì)比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益或(huò)相(xiāng)对(duì)收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对(duì)收益和(hé)绝对(duì)收益的投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑(huá)组合(hé)波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用(yòng)债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向小市(shì)值成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随(suí)着(zhe)近(jìn)期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确(què)的判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字(zì)经济相关(guān)的基金和(hé)股(gǔ)票(piào)，未来计划视相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块的(de)估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今(jīn)年(nián)一(yī)季度的主要(yào)持(chí)仓仍然(rán)坚持长期(qī)资产配置策略，但继(jì)续对(duì)部分(fēn)主(zhǔ)动权益基(jī)金进(jìn)行(xíng)了分散和(hé)优化，在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨(jù)大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性(xìng)价(jià)比等的(de)判断(duàn)，对行业风格(gé)的(de)持仓(cāng)结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当(dāng)增加固(gù)收(shōu)仓(cāng)位(wèi)的(de)弹性，其他(tā)以现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面，基于(yú)不同板块的基本面和估值(zhí)性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预(yù)期(qī)的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价(jià)值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技(jì)成长策略基金的配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择(zé)那(nà)些能够长期拿(ná)得住的基金(jīn)，很(hěn)少去(qù)追(zhuī)逐(zhú)那些短期(qī)大幅度(dù)上(shàng)涨的(de)、最亮眼的科技基金(jīn)。在(zài)不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了(le)港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度(dù)目(mù)标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增(zēng)长和(hé)政策支持方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维(wéi)持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值(zhí)的(de)金融(róng)周期板块、受益(yì)于社会经(jīng)济(jì)活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于(yú)产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的(de)科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未(wèi)来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到了(le)对(duì)当下(xià)的(de)思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经济数(shù)据(jù)真空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段。中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修复(fù)。从确(què)定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技(jì)术(shù)领域。大(dà)复(fù)苏(sū)中在大消费板块内重点关注(zhù)航(háng)空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资(zī)端关注地产链以及(jí)一带(dài)一(y怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义ī)路带动下的部分细分(fēn)领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标五年基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国(guó)内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经济修复(fù)是确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉(jué)择(zé)加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益(yì)于稳内需政策加码的领域(yù)，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可(kě)能(néng)增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情(qíng)绪的(de)过热持谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术对经济(jì)各(gè)个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博(bó)弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其(qí)关注度有望(wàng)随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三年持有基(jī)金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市(shì)场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后的正常回调(diào)。复(fù)盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善能激活市场的(de)生(shēng)态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受(shòu)益(yì)改(gǎi)善(shàn)幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续(xù)关注以下三(sān)个(gè)方向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此(怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义cǐ)外，关注央国(guó)企改革能否带来(lái)相关行业(yè)、企业基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的(de)关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计(jì)算机(jī)行业的景气度相较(jiào)于去(qù)年也是大(dà)幅(fú)改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等技术(shù)的(de)突破，有可(kě)能打开(kāi)科技板(bǎn)块的成长空间。

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