5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国产替(tì)代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续(xù)回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持续(xù)下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导(dǎo)体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在(zài)国产替(tì)代过(guò)程中产品研(yán)发(fā)和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是(shì)下(xià)游需(xū)求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到(dào)拐点(diǎn)的出(chū)现”田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，在(zài)本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的(de)景(jǐng)气度，有创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的环节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对资(zī)产(chǎn)回报(bào)提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数(shù)字化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面(miàn)短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大(dà)企(qǐ)业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年(nián)板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预(yù)期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月(yuè)初(chū)半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也(yě)表示(shì)，长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基(jī)本面上，人(rén)工智(zhì)能给半(bàn)导体带(dài)来了新的需(xū)求(qiú)增(zēng)量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面(miàn)需求会重新复(fù)苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的(de)机(jī)会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破，会(huì)有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是(shì)以能(néng)源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联层(céng)面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全(quán)面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环(huán)节发生了改变，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的(de)复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材(cái)料(liào)国产化(huà)为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯片设计都会在(zài)今(jīn)年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了(le)坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过(guò)近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，预判半(bàn)导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相对较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边(biān)际变化，需(xū)要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善(shàn)的(de)过程中股价有可能(néng)波动较大，要(yào)结合基(jī)本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充(ch人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思ōng)道。

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