财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花(huā)了(le)！不仅仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一(yī)次(cì)涨停(tíng)分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式现代化中促(cù)进金融业(yè)估(gū)值提升和(hé)高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期的热1亿等于多少万(rè)门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的(de)大(dà)金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获(huò)批的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经(jīng)济温(wēn)和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银(yín)行(xíng)概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大(dà)金(jīn)融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的(de)结束，这一次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底1亿等于多少万(dǐ)开始监(jiān)管(guǎn)开始提(tí)出(chū)中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济(jì)复苏(sū)不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能(néng)可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的(de)企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的(de)平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估(gū)值修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的(de)优(yōu)势(shì)，据财通证券研(yán)报，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符(fú)合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来国(guó)有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策(cè)略(lüè)以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较(jiào)高的安(ān)全(quán)边际可以为(wèi)投资(zī)者提供不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是业绩(jì)低点。随(suí)着大(dà)行重定价的(de)压力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及(jí)衍生(shēng)品投资(zī)部基金(jīn)经理余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行(xíng)的(de)利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行(xíng)情(qíng)告一段落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的(de)爆发(fā)，并不能简单(dān)做(zuò)出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成(chéng)行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入避1亿等于多少万险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以(yǐ)过(guò)去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情(qíng)结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析。

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