财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别(bié)是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促(cù)进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外一份(fèn)则(zé)是沪市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其(qí)中“在服(fú)务中国式现代化(huà)中促进金融业(yè)估值提(tí)升和高(gāo)质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低(dī)配和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资(zī)金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人(rén)士指(zhǐ)出，这(zhè)种单(dān)一衡(héng)量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息(xī)收益(yì)外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以规模(mó)最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政策背(bèi)景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银(yín)行股等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎(hǔ)榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估(gū)值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和(hé)招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中字头银(yín)行目标价(jià)估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下(xià)目(mù)标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股(gǔ)息率也(yě)呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来的(de)4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为(wèi)调仓(cāng)提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确(què)定的股息收入和(hé)较(jiào)高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位的(de)银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农商(shāng)行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部(bù)基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平(pín高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来g)是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有望使得这些问题得到(dào)改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大(dà)金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市(shì)场行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板块过去被(bèi)当成(chéng)行情(qíng)结束(shù)的(de)指标，其背后通常潜意识(shí)映射包(bāo)括不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金(jīn)融(róng)股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块(kuài)近(jìn)期大幅(fú)放量(liàng)，成交(jiāo)量约(yuē)为(wèi)600亿，作为(wèi)大(dà)市值的(de)板块，这一成交量与甚(shè高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来n)至(zhì)部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也(yě)不是单一(yī)的，放眼全(quán)市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征(zhēng)为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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