近(jìn)日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基(jī)金陆(lù)续公布了(le)一季报。在一季(jì)度商(shāng)品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中均提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指基金本(běn)期(qī)利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公(gōng)允价(jià)值变动收益）扣除相关费用(yòng)和(hé)信用减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益加上(shàng)本期(qī)公(gōng)允(yǔn)价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖品价格下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其(qí)次(cì)，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上市，近(jìn)几个月国(guó)内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中(zhō下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖ng)出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格持续(xù)下行，养殖业复(fù)产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季(jì)度(dù)白银在初(chū)期两个月处于(yú)振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比价(jià)有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银工业属性(xìng)及美联储(chǔ)加(jiā)息预期升温(wēn)影响，白银(yín)表现出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期则主要是(shì)欧美银行业(yè)出现流动性危(wēi)机(j下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖ī)，导(dǎo)致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美联储(chǔ)的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储货币(bì)政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行(xíng)情，同时(shí)也需关注突(tū)发(fā)地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债(zhài)务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事(shì)件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还有一次(cì)加息。随(suí)着美国(guó)加(jiā)息渐入(rù)尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置(zhì)价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的(de)高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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