周一的股市震荡翻(fān)红，上周股市(shì)下(xià)跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体(tǐ)下(xià)跌期间，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度(dù)显现。

　　从(cóng)资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到(dào)资金净流(liú)入，“中特(tè)估”长期(qī)投资价值被资金看(kàn)好，而高位回调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流(liú)出方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出(chū)现(xiàn)短期避险，但鉴(jiàn)于多数(shù)标的估值仍在低位(wèi)，多家机(jī)构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流(liú)入资(zī)金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科创50、上证(zhèng)50净流入(rù)资金居(jū)前

　　上周五股市大跌(diē)，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测(cè)算(suàn)，当日净流(liú)入(rù)资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到(dào)上周(zhōu)5个(gè)交易日，5天(tiān)股市调整期间(jiān)，资(zī)金更是(shì)净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布(bù)局(jú)的特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入(rù)排行(xíng)看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数(shù)中(zhōng)，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达和嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资(zī)金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的(de)“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的(de)回(huí)报。

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　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净(jìng)买入的榜首，单日净买入金(jīn)额(é)接近5亿元，目(mù)前(qián)仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的(de)游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不(bù)过目前游戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后(hòu)，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情(qíng)况，一位(wèi)公募(mù)股票权(quán)益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍(réng)是中国经济中(zhōng)长期的趋(qū)势(shì)，但耐(nài)用品复苏(sū)的空间(jiān)受限、出口下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结(jié)构性机会。不过，在短(duǎn)期市(shì)场炒作热度(dù)回落(luò)，波(bō)动率偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金可能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数等来跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获取整(zhěng)个市场的(de)平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构(gòu)分(fēn)析，由于近日以(yǐ)游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是前(qián)期(qī)炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势(shì)，中期在(zài)市(shì)场(chǎng)炒(chǎo)作热(rè)度有所回(huí)落。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对生产力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传(chuán)媒等调整下来(lái)的行业，可能会继(jì)续受到了资(zī)金(jīn)的庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思(de)关注。

　　也有行(xíng)业机构认为(wèi)，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可(kě)能与(yǔ)看好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示(shì)，伴随(suí)大金融、大基建等(děng)权重(zhòng)股高位(wèi)调(diào)整，上周沪(hù)指下跌。前期部(bù)分(fēn)板块短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随着(zhe)建(jiàn)筑(zhù)、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内(nèi)部出现分(fēn)化，获利兑现需求(qiú)叠加经济数据不及(jí)预(yù)期，权重板块回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望(wàng)引领低估值(zhí)央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的(de)低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投(tóu)资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特(tè)估”投资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。而在(zài)这种(zhǒng)大幅低(dī)估和低(dī)配(pèi)背景下，部分企业因为自身(shēn)经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得其估值修复成(chéng)为(wèi)了可(kě)能。虽然经过前(qián)期(qī)反弹(dàn)，大金融整体估(gū)值仍旧(jiù)处于低(dī)位(wèi)，由于情(qíng)绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当(dāng)前估值(zhí)仍(réng)旧处于中低(dī)水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明(míng)显改善(shàn)的(de)个股，仍(réng)旧有估值(zhí)修复(fù)的空间。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力(lì)

　　在(zài)上周下(xià)跌(diē)的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买(mǎi)”趋势，净(jìng)流(liú)入资金超出净流出资(zī)金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部分海(hǎi)外(wài)指数遭遇(yù)资金(jīn)的(de)净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净流出资(zī)金也超(chāo)过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏(xià)、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出，而今(jīn)年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公募机构评价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调整要求，可(kě)能(néng)会受(shòu)到获利盘的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板(bǎn)块(kuài)的整体机(jī)会值得关注(zhù)。

　　民(mín)生加银(yín)基(jī)金评价(jià)净(jìng)流出(c庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思hū)的(de)证券(quàn)保(bǎo)险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆(lù)续披露，非银金融(róng)业绩超预期，证券板块市(shì)场(chǎng)交投活跃度较一季(jì)度显(xiǎn)著改善，差异化最低结(jié)算备付金(jīn)缴纳比例机制(zhì)引(yǐn)入，证券公司保证金比(bǐ)例下(xià)调，经济(jì)温和复苏下(xià)行业景气度有望持续修复。保险板块一(yī)季报净(jìng)利润超(chāo)预期，部分险企凭借(jiè)储蓄(xù)险的(de)产(chǎn)品(pǐn)力实(shí)现(xiàn)了一定的增长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板块(kuài)，民生加银(yín)基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行(xíng)总体(tǐ)回升(shēng)有望将促(cù)进电力消费需求增(zēng)长。受(shòu)上年同(tóng)期(qī)低基数等因素影(yǐng)响，预计今年(nián)二季(jì)度电力消费增速将有(yǒu)望回(huí)升。在电(diàn)力市场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)的持续(xù)推进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场(chǎng)和辅助服务市场机制(zhì)有望持续推广，容量补偿电价等(děng)机制或有(yǒu)望出(chū)台。

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