财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服务(wù)中国式现(xiàn)代(dài)化(huà)中促进金融业估值提升(shēng)和高(gāo)质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会(huì)议(yì)通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多(duō)重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后有比较不(bù)错的表现，中(zhōng)特估(gū)有望(wàng)持续为投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(x社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容íng)板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金(jīn)流(liú)动来(lái)看，以规(guī)模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的(de)企业(yè)，现在反而显得(dé)难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值(zhí)的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在(zài)估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预(yù)期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股(gǔ)等(děng)来(lái)了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲(bēi)观都是(shì)银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资和(hé)长期投(tóu)资需要(yào)。近年(nián)来(lái)国有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低也(yě)为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其(qí)确定的股息收(shōu)入和较高的安(ān)全边际可(kě)以为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位的银行板块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过(guò)去(qù)以及(jí)二(èr)三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生品投(tóu)资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特(tè)估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外(wài)银行(xíng)还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改(gǎi)革(gé)有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等(děng)大金融板块的(de)走强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告(gào)一段(duàn)落。对(duì)此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背(bèi)景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市(shì)场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来(lái)看，市(shì)场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行(xíng)板块(kuài)近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化(huà)等板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单(dān)一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交易结(jié)构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市(shì)场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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