射频(pín)芯片领域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠(dié)加进(jìn)入(rù)竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正(zhèng)式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国(guó)以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投等一系(xì)列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破发(fā)的行情，该公司股价于(yú)去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局(jú)。目(mù)前(qián)，正射(shè)频需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机(jī)增(zēng)速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年(nián)来也在(zài)响应(yīng)市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日(rì)报》记者注(zhù)意到(dào)，当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及模(mó)组的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手(shǒu)机(jī)以(yǐ)及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通(tōng)信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持(chí)续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额研发投入(rù)；下游客户(hù)集(jí)中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及(jí)和慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股(gǔ)价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧智(zhì)微的(de)近两年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过(guò)接(jiē)近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机(jī)未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市五斤等于多少克，五斤等于多少克千克场对(duì)包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东(dōng)突(tū)击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科创板上市时(shí)，也遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原(yuán)有的射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出(chū)一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计(jì)未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临(lín)更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关(guān)注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资五斤等于多少克，五斤等于多少克千克，而(ér)在2021年(nián)上(shàng)半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯(xīn)片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术(shù)上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大(dà)五斤等于多少克，五斤等于多少克千克对上(shàng)游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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