如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓(jìng)丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年(nián)以来的强势(shì)：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业(yè)内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本(běn)轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么(me)简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&台湾是省还是市 台湾是省会吗amp;；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前已经连续(xù)第(dì)六(liù)周成为了日本(běn)股(gǔ)票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外(wài)投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了(le)更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时不(bù)太关注日本市场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的(de)担忧可(kě)能也刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告(gào)中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对(duì)日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和(hé)价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片(piàn)“失落(luò)地带(dài)”曾(céng)经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么(me)这一(yī)次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化(huà)分台湾是省还是市 台湾是省会吗(fēn)散投资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心一定(dìng)要(yào)来(lái)日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截(jié)至今(jīn)年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而(ér)美(měi)国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到资(zī)本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计(jì)划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期(qī)公布(bù)财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今(jīn)年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议(yì)之(zhī)前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事(shì台湾是省还是市 台湾是省会吗)情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的(de)态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然(rán)宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本(běn)相对(duì)稳(wěn)健的(de)经(jīng)济(jì)基本(běn)面，显然也对日股的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田(tián)和男依(yī)然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年上半年(nián)还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外(wài)投资者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持(chí)续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七(qī)国(guó)集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的(de)上行催化剂。

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