A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化(huà)阶段(duàn)，中(zhōng)国(guó)移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数(shù)据(jù)计(jì)算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅一滴水多少ml 一滴水多少克台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和(hé)产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超(chāo)过(guò)8万(wàn)亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市(shì)场市值之首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托当年互联(lián)网金融(róng)牛(niú)市成(chéng)为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来(lái)源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终(zhōng)端(duān)动销几乎并未(wèi)达到(dào)预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一(yī)历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步(bù)已(yǐ)成提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一(yī)定程度(dù)显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的(de)进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云计算业(yè)务的(de)需(xū)求，公司具(jù)备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在(zài)从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字(zì)科技(jì)领(lǐng)军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股(gǔ)价(jià)涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事(shì)引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅(máo)台的(de)上(shàng)市(shì)公(gōng)司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动直接在市(shì)值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是(shì)业(yè)绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一(yī)方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移(yí)动(dòng)虽(suī)掌(zhǎng)握(wò)着大把(bǎ)的(de)通信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持(chí)续不(bù)断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表明中国(guó)移(yí)动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智能(néng)化，中国(guó)移(yí)动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移(yí)动云收入(rù)规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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