北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先(xiān)生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投(tóu)资(zī)者5个多小时的(de)互动提(tí)问(wèn)。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再(zài)度和投资者分(fēn)享了投(tóu)资、成(chéng)功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示(shì)，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是(shì)放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台(tái)积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取(qǔ)本次(cì)股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希(xī)尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶(jiē)段的(de)交易，第一个(gè)阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部(bù)分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益(yì)，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我们(men)在财务报表(biǎo)中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的分销渠(qú)道多(duō)元化，我们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无限的(de)

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面临(lín)的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌(pái)推(tuī)向全(quán)球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最(zuì)初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是(shì)一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的行业。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来(lái)临，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响(xiǎng)到了(le)微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们(men)已经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了(le)合(hé)作，但(dàn)这并(bìng)不代表他们最终一(yī)定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果会如(rú)何，但(dàn)即(jí)使这笔收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也不(bù)代表微软(ruǎn)或动(dòng)视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超(chāo)过(guò)了能源业务。虽(suī)然我们(men)持有(yǒu)苹(píng)果的(de)股份(fèn)占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明(míng)白消费者(zhě)的(de)习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人(rén)会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如(rú)何发(fā)展，但(dàn)我们(men)知道什么是正确的(de)价格，我们(men)可以(yǐ)在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会选(xuǎn)择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经(jīng)接近了(le)危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示，“你的(de)美元(yuán)是好(hǎo)的(de)。”以此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的(de)时候都有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美(měi)元买一(yī)部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速(sù)买入卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范(fàn)围内管(guǎn)理最完(wán)善(shàn)且最重要的(de)公司(sī)之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司(sī)参与了亚利桑那(nà)州的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在(zài)我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个不需要(yào)高估就能成为(wèi)天(tiān)才的(de)人。他(tā)真(zhēn)的(de)很(hěn)聪明，我(wǒ)想他(tā)的智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大(dà)的(de)）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不(bù)可(kě)能的目标。我们(men)的不(bù)同(tóng)之处(chù)在于(yú)，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的生活(huó)方式，我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢和他在一起，他也(yě)不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰(jiān)难了(le)。例(lì)如(rú)福特汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年后(hòu)，他们(men)正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利(lì)就处于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金(jīn)成本(běn)和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资(zī)者关于人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中国(guó)的比亚(yà)迪工厂去(qù)看一看，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代(dài)很(hěn)多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以做(zuò)一些令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我(wǒ)去看(kàn)微软的(de)产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如(rú)目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事(shì)情是不(bù)能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可(kě)以改变全世界，但它并不(bù)能改(gǎi)变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术(shù)创造新机(jī)会(huì)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在相对降低，但这并不(bù)代(dài)表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的(de)改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下(xià)伯克希(xī)尔能(néng)源这家公司(sī)，就(jiù)是(shì)希望能够(gòu)帮助解决一(yī)些环境方(fāng)面(miàn)的(de)问题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示(shì)，“我们(men)现(xiàn)在正在经(jīng)历能源行业的变(biàn)革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美(měi)国的(de)公共事业公(gōng)司，我们(men)希望能够在全国的每一(yī)个州制定不同的计(jì)划(huà)，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目(mù)标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公共(gòng)事业(yè)方(fāng)面希望能够(gòu)取得的(de)成绩，但这(zhè)个(gè)过(guò)程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的(de)经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他(tā)们(men)不(bù)会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事(shì)件引(yǐn)发的后续(xù)问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传(chuán)染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年(nián)来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的(de)那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定保证金要求的(de)责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了(le)很多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天(tiān)量流动性，引发(fā)了严(yán)重的(de)通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批(pī)评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财政问题(tí)，他(tā)们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每个人(rén)，包括(kuò)学校的孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我自己。我们(men)购(gòu)买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危(wēi)机：

　　特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么银行可以有新(xīn)发(fā)明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业可以有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知道(dào)会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前的情(qíng)况下，可能会发生(shēng)很(hěn)多(duō)事(shì)情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问(wèn)题的人。如果他(tā)们承担了不该承担的风险，如(rú)果你要改变人们未来的行为方式(shì)，风(fēng)险就必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准(zhǔn)备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解现在(zài)的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道(dào)需(xū)要印(yìn)多(duō)少数(shù)额(é)的(de)货币才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们会对货(huò)币失去信心，他们的(de)行为(wèi)方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一(yī)家(jiā)技术公司(sī)，但在(zài)我们看来，其依(yī)然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技术(shù)方(fāng)面(miàn)需要做的工作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业绩(jì)表现(xiàn)得(dé)非常好，这背(bèi)后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是(shì)减少了前(qián)一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处(chù)理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地产损失情况有多严(yán)重，和(hé)伯克希尔是(shì)否会(huì)在(zài)商业地产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多(duō)人(rén)。建筑不(bù)会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追(zhuī)索(suǒ)权(quán)的房(fáng)地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的(de)方式(shì)恢复长期运营

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投资者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司面临(lín)的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一团队(duì)的运营(yíng)指标(biāo)，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历(lì)了一段困(kùn)难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和(hé)供应(yīng)方面(miàn)的(de)挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和(hé)其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没(méi)有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时(shí)成(chéng)为一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的(de)钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和(hé)超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是(shì)收购伟大的企业。我们(men)可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事(shì)情会再次发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限的(de)，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我们(men)正在(zài)用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利(lì)润和长(zhǎng)期(qī)防御能力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预(yù)算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我(wǒ)们确(què)实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百货(huò)商店(diàn)业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直在试图洞悉(xī)的(de)是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到(dào)这(zhè)点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话(huà)题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的(de)主(zhǔ)要价(jià)值是可以把一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格(gé)是做出最终决(jué)定的(de)那个(gè)人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人(rén)不足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不(bù)会让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他(tā)大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以能够做的(de)更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他的(de)地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天(tiān)都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那么(me)频繁了(le)，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里(lǐ)的(de)部分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企(qǐ)业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合(hé)作(zuò)的机会。它们是一些令人难(nán)以置(zhì)信的(de)投资机会，一直是非常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的(de)两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲特提(tí)出了一(yī)百年后伯克希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍(réng)能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认(rèn)为是一(yī)个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明(míng)了(le)这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也(yě)仍然(rán)可以(yǐ)在国家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任(rèn)后，他仍会做出(chū)与现在相同(tóng)的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非(fēi)常优(yōu)秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同(tóng)时对股东(dōng)和公司(sī)自身的运营产生(shēng)益处，如果资本(běn)足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么(me)为什么不通过(guò)回购(gòu)来提升(shēng)单(dān)股内在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我(wǒ)们(men)会成为活跃(yuè)的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适合(hé)所有人(rén)。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这个价值(zhí)观，从他(tā)们出生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的(de)意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可(kě)以写一(yī)下(xià)讣(fù)告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在(zài)财产规(guī)划分配(pèi)上都(dōu)存在(zài)各自(zì)的问题。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理解以及他(tā)们的(de)建(jiàn)议。这件事(shì)情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架他们(men)的成长。“有一些(xiē)人完(wán)全(quán)不向他(tā)们的(de)孩子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在(zài)以(yǐ)后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的(de)一个巨(jù)大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的(de)人和活动；要(yào)活到老(lǎo)学(xué)到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如(rú)果做不到(dào)，成功就需要(yào)更多的(de)运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢(huān)的人(rén)一起(qǐ)工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业(yè)务(wù)中没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想(xiǎng)的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对他产生的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服(fú)力的话，告(gào)诉(sù)我我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热(rè)爱的(de)工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看了(le)这本(běn)书（注：即(jí)《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊(xùn)看看这本书的排名(míng)，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差不多(duō)第300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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