昨天深夜，美(měi)国债务上限谈(tán)判突(tū)然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)代表格(gé)雷夫斯(sī)与白宫代表(biǎo)举行闭门会议(yì)，但会议开(kāi)始后不久就突(tū)然离开(kāi)。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈(tán)判代表(biǎo)实(shí)在不可(kě)理喻，目前谈判处于(yú)“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知(zhī)道双方是否(fǒu)会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环(huán)境收(shōu)紧导致经济放(fàng)缓(huǎn)，美联(lián)储可能不必让利率升到原应(yīng)有的(de)高位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.比较长的古诗词，比较长的古诗10句6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联(lián)储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更(gèng)受债务上限事(shì)态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感的(de)两(liǎng)年(nián)期美债收益率迅(xùn)速(sù)远离他讲话前所创的两个月来高位(wèi)，一度较高(gāo)位回(huí)落超(chāo)过10个基点；美元指数(shù)刷新日低(dī)，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来(lái)高位。鲍威(wēi)尔讲话结(jié)束后，美(měi)债收益率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美(měi)股和美元的(de)跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股(gǔ)周五高开低走，受债务(wù)上限谈判暂(zàn)停(tíng)拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色金属(shǔ)大多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日。本(běn)周基(jī)本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌，和跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一(yī)周前水(shuǐ)平，都止住(zhù)四周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨(chén)六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北(běi)京时间今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢复(fù)债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政府(fǔ)开支行动。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，美国财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一(yī)步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余(yú)额还剩(shèng)下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续(xù)加(jiā)息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造(zào)成漫长的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地致力(lì)于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽(gē)派(pài)信号称，自己倾向于支(zhī)持(chí)6月会(huì)议暂(zàn)不加息，而且银行业危机导致的(de)信贷条件(jiàn)收紧，可(kě)能意(yì)味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和(hé)通胀(zhàng)造成的负(fù)面影(yǐng)响，可(kě)能(néng)无需(xū)（继续）加息(xī)至那么高(gāo)的水平就能(néng)成(chéng)功打(dǎ)压(yā)通(tōng)胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧货(huò)币(bì)政(zhèng)策方面已取得(dé)长(zhǎng)足进步，政策(cè)立场现在是对经济增长具有(yǒu)限制性(xìng)的。做太多与做太少(shǎo)的(de)风险正变(biàn)得更加平衡。我(wǒ)们面临(lín)着迄今为止(zhǐ)收紧政策的(de)效应滞后，以及近期银(yín)行业压力导致的(de)信贷收紧(jǐn)程度等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能(néng)力观察更(gèng)多数据和未(wèi)来前景(jǐng)的演(yǎn)变(biàn)，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经济预(yù)测的准(zhǔn)确度通(tōng)常存在(zài)挑战，他上述提(tí)到的观点及其能实现的程(chéng)度也都(dōu)存在不确定(dìng)性，理由是(shì)“未来前(qián)景(jǐng)面临着历史性高企的不确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币政策应进一步收紧多少而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这说明(míng)银行业危机(jī)后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续(xù)下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱(ruò)，昨(zuó)日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货(huò)继续(xù)深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负(fù)责(zé)人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏(hóng)观环境(jìng)不乐观；三是交(jiāo)易(yì)者在对冲操(cāo)作中将纯(chún)碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能(néng)化(huà)分(fēn)析(xī)师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投(tóu)产(chǎn)的消(xiāo)息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌(diē)幅。除此之外(wài)，本周检(jiǎn)修量增加，库(kù)存依(yī)旧累(lèi)库，可见下游(yóu)的持货意愿依(yī)旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到(dào)港5万(wàn)吨(dūn)，对供需关系也存(cún)在一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在现货松(sōng)动、投(tóu)产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库(kù)至(zhì)环比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价(jià)格松动，中下游(yóu)的备货(huò)情绪出现一定的谨(jǐn)慎(shèn)或(huò)者(zhě)恐(kǒng)高的情形，因此(cǐ)产销出现了(le)较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业(yè)供需(xū)结构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体介(jiè)绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期主要市(shì)场交易点是远兴能源新(xīn)增投产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式点(diǎn)火，新(xīn)增天然(rán)碱产能150万(wàn)吨，后续(xù)2号线(xiàn)原计划(huà)于6月点(diǎn)火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在(zài)大量新增产能和低(dī)成本(běn)纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期(qī)的(de)，市场也已充(chōng)分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验(yàn)证。在这(zhè)个供需转宽(kuān)松的预期下(xià)，产业(yè)链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货价(jià)格也出(chū)现(xiàn)崩塌，这一点从近月(yuè)合(hé)约的(de)跌幅(fú)和现(xiàn)货向期货(huò)回归的方(fāng)式收敛基差上可(kě)以得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏(mǐn)表示，近(jìn)期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱(ruò)，供(gōng)应上升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺乏(fá)强有(yǒu)力的订(dìng)单(dān)支撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存(cún)偏(piān)高，补(bǔ)库(kù)意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃(lí)产(chǎn)销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数比较长的古诗词，比较长的古诗10句据平均为73％，华东地区产销数据平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据(jù)大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后(hòu)利润改善很多，加之终(zhōng)端表现并(bìng)不(bù)乐观(guān)，因此又出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰退预期、国内经济(jì)复苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下，整(zhěng)个工业品价(jià)格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资金(jīn)在做强弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是(shì)空头配(pèi)置，强(qiáng)化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关(guān)注检(jiǎn)修是否(fǒu)能带来现(xiàn)货价格短期的(de)企稳，但(dàn)中(zhōng)长期(qī)价格下跌至(zhì)成本线(xiàn)为大概率事件。“从(cóng)商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然(rán)走向(xiàng)过剩，而短期(qī)检修的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过(guò)剩(shèng)的周期中，价格趋势预(yù)计继续向下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃，需要等(děng)待(dài)的(de)则是中下游的(de)备(bèi)货意(yì)愿何时能够(gòu)起来：一是(shì)等(děng)待下(xià)游的原(yuán)料库存消耗，二是对未来的需求是否存在(zài)旺季的预期(qī)。短期来看，下游(yóu)以消耗(hào)前期(qī)库存为主，需求(qiú)缺乏(fá)弹性，价(jià)格预期偏(piān)弱。后(hòu)市关注(zhù)在需(xū)求(qiú)存在缺(quē)口的情形下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧(jiù)具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为(wèi)，除(chú)非(fēi)价格开始冲(chōng)击(jī)成本，或是供需上(shàng)有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓的变化，短线(xiàn)资金(jīn)离场或(huò)使得低(dī)位波(bō)动加大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以关注两个(gè)指标：一是基差(chà)不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二是(shì)月供需预期博弈相对(duì)明(míng)朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势(shì)，可重点(diǎn)关注远兴能(néng)源的(de)后续投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘(pán)面或(huò)将维稳振荡；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则(zé)盘面也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持(chí)，中长期则视(shì)终端需求变动来判断是(shì)否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注(zhù)下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深加工订单数量也(yě)将因此抬升(shēng)，盘面或维(wéi)稳。

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