国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息(xī)会议(yì)，市场普遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原因是(shì)达成救助协议以维持该银(yín)行(xíng)运营(yíng)的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人(rén)士称(chēng)，该银(yín)行很有(yǒu)可能会(huì)被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美(měi)国第一共和银行公布其第一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股(gǔ)价(jià)在接下(xià)来(lái)的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下(xià)历(lì)史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目前包括(kuò)来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行协(xié)调会(huì)议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地(dì)时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美(měi)联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的(de)问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未(wèi)能(néng)充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增(zēng)加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却(què)没(méi)有采取足(zú)够的(de)措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联(lián)储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍(biàn)放(fàng)松了对(duì)中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信(xìn)果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业审查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前(qián)累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开(kāi)审查报告(gào)或警告，数(shù)量是(shì)其他银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽(hū)视了范(fàn)围更广的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直(zhí)突破(pò)内部风(fēng)险限制，其采用的(de)流动(dòng)性(xìng)指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美(měi)联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列(liè)规定，包括压力测试(shì)和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一家银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需(xū)要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适用(yòng)标(biāo)准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上(shàng)限的(de)银行存(cún)款(kuǎn)，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联(lián)储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的(de)未(wèi)实现损益(yì)，以便让银行的资本(běn)要求更好地(dì)匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动(dòng)性的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛(fú)罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分(fēn)担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人(rén)非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则(善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思zé)性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保(bǎo)加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的(de)成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿(yì)欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销(xiāo)调(diào)查(chá)。欧盟将(jiāng)进一(yī)步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继(jì)续(xù)放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商(shāng)务部最新(xīn)公布的数(shù)据显示，美(měi)国(guó)3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期利(lì)率期货(huò)小幅(fú)下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而(ér)同日公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师张晨向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数(shù)同(tóng)比数据(jù)来看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性(x善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思ìng)尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危(wēi)机(jī)的尾(wěi)部(bù)效应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定程度(dù)上(shàng)削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个(gè)人(rén)消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续(xù)上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的(de)脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行(xíng)压(yā)力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意(yì)味着进(jìn)行政策(cè)选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经对美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新(xīn)点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布，因此会议(yì)重点在于(yú)利率决(jué)议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及银行(xíng)业危机(jī)引发(fā)的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市(shì)场还是权益(yì)市场(chǎng)而(ér)言(yán)，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联(lián)储(chǔ)会(huì)议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美(měi)联(lián)储对于(yú)目前(qián)金融以及经济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美(měi)联(lián)储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加深(shēn)倒(dào)挂的程(chéng)度，对市(shì)场而(ér)言偏(piān)负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显著下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果不会(huì)引起市(shì)场(chǎng)较大波(bō)动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要重点关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨(chén)认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币(bì)政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素(sù)方(fāng)面(miàn)，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化(huà)黄金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素(sù)均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是(shì)，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及(jí)美(měi)国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别(bié)是就业(yè)市场尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非农就业(yè)人数还(hái)是(shì)失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币(bì)政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还需在更(gèng)多数(shù)据(jù)指引(yǐn)以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的(de)逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋(qū)势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得(dé)了(le)越(yuè)来越多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他(tā)认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美(měi)银行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测(cè)，未能(néng)对(duì)贵金属形(xíng)成(chéng)有力(lì)的回(huí)落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的(de)官(guān)方(fāng)预(yù)期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息预期(qī)的修正或(huò)将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素(sù)也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场将直(zhí)面美联(lián)储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这一关键时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会(huì)议给出(chū)的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行相应布(bù)局。

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