本周，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多(duō)是(shì)受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市(shì)走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的风(fēng)险输入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数过(guò)去3个月表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数(shù)周兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在(zài)即(jí)，市场避险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评(píng)级(jí)从高(gāo)配下调(diào)为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必行。英为财情的美(měi)联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美(měi)国(guó)对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大(dà)降幅，且是连续(xù)第(dì)四个月收缩。美联储加息(xī)导致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字(zì)头个(gè)股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一(yī)共和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实(shí)际存款较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值(zhí)，已是(shì)国家资本新战略。国家外(wài)汇局日(rì)前(qián)表示：“无论从市(shì)盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为市(shì)值“一(yī)哥”的中国移(yí)动(dòng)，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念(niàn)让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去(qù)年的(de)15年里，红五兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年(nián)同步飘红(hóng)4次(cì)，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红(hóng)5次(cì)，除了2008年当(dāng)年(nián)下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市(shì)场权(quán)重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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