隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体　　金融界4月21日(rì)消息 自(zì)国家统计局4月11日发(fā隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体)布(bù)3月份物价数据后，近日关(guān)于所谓(wèi)“通缩(suō)”的话(huà)题就不(bù)绝于(yú)耳。摩根(gēn)斯坦利(lì)中(zhōng)国首席经济学家邢自强今天在CMF演讲称，现阶段低通胀可能是我们的优(yōu)势，至少给决(jué)策层提供了(le)充(chōng)足的(de)政策空间，无(wú)需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　低通胀形势可能是(shì)一种优势

　　而我们从疫情中复苏走过3个月(yuè)，并且没有采取强刺激，更(gèng)多靠内生(shēng)动力，由于我们产(chǎn)能充裕，供给(gěi)端恢复略(lüè)快于需(xū)求端，通胀(zhàng)暂(zàn)时起不(bù)来，有利于(yú)物价相对温和的水(shuǐ)平(píng)。

　　邢自强以欧美(měi)发达国家举(jǔ)例，疫情之后货币政策强刺激，带来高(gāo)通胀(zhàng)后果不得不(bù)进行加息，而矫(jiǎo)枉(wǎng)过(guò)正的加息过程又带来银行业震荡。在他看来，现阶段低通胀(zhàng)可能(néng)是(shì)我们的优势(shì)，至少给决(jué)策层提供了(le)充足的政策(cè)空间(jiān)，无需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　他认为，对于近期中国通胀水平较(jiào)低可以看得更乐观(guān)一(yī)些(xiē)，不(bù)必担心中国会陷入长期的(de)需(xū)求低迷。

　　关于就业，邢(xíng)自(zì)强也(yě)指出，这也是(shì)一(yī)个滞(zhì)后指标(biāo)，不会率先好转(zhuǎn)，需要经济环(huán)境有(yǒu)明显改善、企(qǐ)业感到盈利、订单(dān)有比较强(qiáng)的(de)转(zhuǎn)机(jī)，才会(huì)慢慢扩(kuò)张、扩产和招聘(pìn)。服务业率先复苏，就业(yè)为(wèi)什么也没有特别明显改(gǎi)善？邢自强指(zhǐ)出，现在还处(chù)于经济(jì)修复(fù)阶段，疫情前正常年份服务业能创造800万个就业(yè)岗位，但是21年、22年服(fú)务业只创造了100万个岗位，两(liǎng)年(nián)加起来(lái)少创(chuàng)造了约1300万个岗(gǎng)位。“这是一种隐(yǐn)形的失业，现(xiàn)在服务业仅仅是恢复到2019年的水平，要恢复(fù)到原来的(de)轨迹上需要时间。”

　　邢自强分析，就业(yè)相对低迷是有(yǒu)原因的，跟感(gǎn)受到的服(fú)务业在回升(shēng)并(bìng)不矛盾，“回升只是补上去(qù)年底的坑，还没有回(huí)到潜在(zài)增(zēng)速上(shàng)，只有回到潜在增速上(shàng)才能够(gòu)逐(zhú)步(bù)消化(huà)之前积压的潜(qián)在(zài)失业。”邢自强判断(duàn)，服(fú)务性行业(yè)可能要逐季恢复，大概在今年底回到(dào)疫情前的增长轨迹。

　　统计(jì)局、央行纷纷强调没(méi)有(yǒu)通缩

　　4月(yuè)11日国(guó)家统计局公布3月物价数据显(xiǎn)示，3月CPI（居(jū)民消费价格指(zhǐ)数）同比增长(zhǎng)0.7％，比(bǐ)上月回落0.3个百(bǎi)分点，PPI（工业(yè)生产者出厂(chǎng)价格指数）同比下(xià)降(jiàng)2.5％，同比降幅比上月(yuè)扩大(dà)1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同(tóng)比增速双双回(huí)落，一(yī)季度新增(zēng)贷款却创(chuàng)纪录，引发了关于(yú)通缩的讨论。

　　央行：金融(róng)数(shù)据领(lǐng)先于经济数据，反(fǎn)映出供需恢复不匹(pǐ)配(pèi)现状(zhuàng)

　　4月20日(rì)下午，央行举行(xíng)2023年(nián)一季度(dù)金融统计(jì)数(shù)据有关情况(kuàng)新(xīn)闻发布会(huì)。央行货币政策司司长邹澜回应(yīng)称，我国不存在长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表(biǎo)示，对“通缩”提法要合理(lǐ)看待，通缩(suō)一般具有物价水平持续负增长、货币供应量持续下降的特征，且(qiě)常伴(bàn)随经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)。当前我国物(wù)价(jià)仍在温和(hé)上涨，M2（广义货币(bì)供(gōng)应量）和社融增长相对较快，经济运行持续好转(zhuǎn)，与(yǔ)通缩有明(míng)显区别(bié)。

　　近期的(de)物价回(huí)落是因为经济基本面和高基数等因素(sù)。邹(zōu)澜进一步(bù)解释，一方(fāng)面，供给能力较强。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内生(shēng)产持续(xù)加快恢(huī)复，物流畅通保障到位(wèi)，特别是“菜篮子”“米袋子(zi)”供给充足(zú)。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，需(xū)求恢复较慢。疫情伤痕效应尚未消退，消费(fèi)意愿尤(yóu)其是大宗消(xiāo)费需(xū)求回升需要时间(jiān)。

　　此(cǐ)外，基数效应也有(yǒu)所影响。邹澜进一步指出，去年3月国际油价暴涨和国内鲜菜价(jià)格(gé)反(fǎn)季节上涨，也带(dài)来(lái)高基数扰动。货(huò)币(bì)信贷较(jiào)快增长与物价回落并存，本质上受(shòu)时滞影(yǐng)响。稳健货币政策注重从供(gōng)给侧发力(lì)，去(qù)年以(yǐ)来支持稳增(zēng)长力度持续加大(dà)，供给(gěi)端见(jiàn)效较快。但(dàn)实体经济生产、分配、流通、消费(fèi)等环节的效应传导有(yǒu)一(yī)个过程，疫情(qíng)反复(fù)扰动(dòng)也使企业和居民信心(xīn)偏弱，需求(qiú)端存有时滞。总体看，金(jīn)融数据领先于经济数据，实(shí)际上反(fǎn)映出供需恢复不(bù)匹配的现状(zhuàng)。

　　统(tǒng)计(jì)局：当前(qián)中国经(jīng)济没(méi)有(yǒu)出现通缩，下阶段也不会出现(xiàn)通(tōng)缩

　　4月18日一(yī)季度(dù)经(jīng)济数据发布(bù)会上(shàng)，国家(jiā)统计发(fā)言(yán)人付凌晖就近期(qī)市(shì)场(chǎng)热(rè)议的中国经济是否会陷入(rù)通缩进(jìn)行了回(huí)应(yīng)。他表示，总的来看(kàn)，当前中国经济没有出现通缩，下阶段也不会(huì)出现(xiàn)通缩。从下阶(jiē)段来看，物价会稳(wěn)步(bù)恢复(fù)，价(jià)格带动会(huì)逐(zhú)步增强。

　　付凌晖称，从(cóng)价格表现来(lái)看，由于去(qù)年基数较高，国际大宗商品价格涨(zhǎng)幅较高，再加上国内受疫(yì)情(qíng)影响(xiǎng)供(gōng)给(gěi)偏紧，导致去年二季度(dù)CPI涨幅都比较高，这样影响今年二季(jì)度CPI涨幅可(kě)能保持低(dī)位，但这(zhè)不说明通货紧缩。随着下(xià)半年影隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体(yǐng)响因素(sù)逐步消除，价格(gé)会(huì)回(huí)到一个合理水平(píng)。

　　通缩成立吗？券商经济学(xué)家(jiā)激(jī)辩

　　中信证券(quàn)直言，当前数(shù)据呈现(xiàn)复苏(sū)信号(hào)明显，通缩观点(diǎn)并不(bù)成立(lì)，预(yù)计下半年基数效应消退后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金(jīn)公司称，“我(wǒ)们(men)看到的是回暖，而(ér)非(fēi)通缩”，当前物价下降既不全面(miàn)亦难持续(xù)，货币供应创新高，经济已步入复苏。

　　华泰宏观也指出(chū)，CPI可(kě)能低(dī)估(gū)了服务业和其(qí)他(tā)不(bù)可贸易品的通胀。而作为(wèi)（不计入CPI的）最(zuì)大的“不可贸易品”，地价和房价“再通胀”是更(gèng)广义的(de)通胀走势最重要的风向标之(zhī)一。华泰宏观认(rèn)为，不论是从居(jū)民(mín)收入、居民消费倾(qīng)向、还是居民(mín)资产负债表的边际变化而言，居(jū)民消费能力(lì)和(hé)购房意愿在防疫政(zhèng)策优化(huà)后(hòu)都在(zài)修复(fù)，而非恶化。

　　招商证(zhèng)券提(tí)到，一季度(dù)CPI走势并不(bù)满(mǎn)足(zú)央(yāng)行(xíng)对通缩(suō)的(de)认定，其主要反映(yìng)局部(bù)性、外生性(xìng)与(yǔ)阶段性现象，货币供(gōng)应（M2）高增长(zhǎng)与(yǔ)CPI持续走(zǒu)弱(ruò)看似反常，实则反映(yìng)疫后复苏结构(gòu)性(xìng)特点。

　　粤开宏观(guān)提到(dào)，当前的物价下行(xíng)不是通缩，而(ér)是与基数效应、前期(qī)非经济(jì)政策(cè)对企业(yè)家信心的冲击以及(jí)疫情后居民风险偏好(hǎo)下降有(yǒu)关。当前(qián)中国(guó)经济仍在持续(xù)恢复(fù)进程(chéng)中，PMI、社融等指标(biāo)反映经济(jì)恢复(fù)向(xiàng)好，并且(qiě)呈现出服(fú)务业(yè)好于工业、内需恢复(fù)好于(yú)外需的(de)特(tè)点。

　　国民经济(jì)研究所副所长王小鲁称，在货币增(zēng)长大幅(fú)度超过经济增长的情况下(xià)，所谓“通缩”是个伪命题(tí)。货币(bì)走高，价格走低，这不(bù)是通缩，是产能过剩和(hé)消费需求(qiú)不足抑(yì)制了价(jià)格(gé)上涨。这种情况下货币扩张对促进(jìn)增长、扩大需求不仅(jǐn)于事无补(bǔ)，反而(ér)推(tuī)高不良(liáng)债务，加剧产能过(guò)剩。

　　国君宏观则认(rèn)为，造成当前“类(lèi)通缩”复苏的本质(zhì)是货币(bì)与有效需求或供给的(de)不匹配，背后是(shì)居民与企业支出谨(jǐn)慎、地产角色变(biàn)化、海外市场转向三个(gè)原因。经(jīng)济预期在经历一(yī)轮上(shàng)修与下修后，当前宏观预期波动率再次抬升，国军宏观认为会持续至5月之后，当宏观(guān)预期波(bō)动率下降后，“类(lèi)通缩”复(fù)苏环(huán)境延(yán)续，长端利率(lǜ)依(yī)然有小(xiǎo)幅下(xià)行空间(jiān)，权益成长风格(gé)会相对占(zhàn)优。

　　国(guó)海策略也指(zhǐ)出(chū)，通缩环境下景气行业的稀缺是促成成长牛的重(zhòng)要外部因素，物(wù)价水平的回落多(duō)与有效需(xū)求不足(zú)相关，在传统周期行业(yè)景气(qì)低迷的环境(jìng)下(xià)，产业周期上行的成长行业优(yōu)势(shì)凸显。

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