金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没(méi)有(yǒu)酒企(qǐ)成功上(shàng)市(shì)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近(jìn)7年时(shí)间(jiān)第一(yī)只实现资(zī)本上市的白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不(bù)知道是(shì)出于何(hé)种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入(rù)两轮投(tóu)资者，分别是(shì)有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称(chēng)的(de)私募股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR目前(qián)浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿(yì)元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡(dù)是一家致(zhì)力提(tí)供以酱香型为主的(de)次(cì)高端白酒产(chǎn)品的(de)中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年(nián)收入(rù)计算，珍酒李渡(dù)是中国第四(sì)大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业(yè)中提(tí)供三(sān)种香型白酒的(de)第三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅(máo在职教育是什么意思，补充在职是什么意思)台(tái)2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛(máo)利(lì)率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的(de)直接原因之一(yī)就是珍酒李渡(dù)的(de)“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存货正在逐步(bù)增加。报告(gào)期内(nèi)，公司存货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转(zhuǎn)天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和(hé)“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下(xià)新华联集团工作(zuò)。此后四年(nián)，他升至新华联(lián)集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的(de)代理权(quán)，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这是他(tā)在白酒业(yè)首创(chuàng)了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足(zú)主教练的(de)米(mǐ)卢誉为神(shén)奇(qí)教练和好运福星。深谙(ān)营(yíng)销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来(lái)米卢(lú)担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六(liù)福的广告投(tóu)放量(liàng)都是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告(gào)轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国(guó)民白酒，高峰(fēng)期一(yī)天能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍(zhēn)酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以(yǐ)及(jí)湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖(xiá)金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个产业板(bǎn)块。涉(shè)足金融、文化(huà)旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也一(yī)举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛(tán)上(shàng)，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇(pǒ)为知(zhī)名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销量(liàng)负增长、收入低(dī)增(zēng)长或0增(zēng)长、利(lì)润低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势(shì)，真(zhēn)正的高端消费在疫(yì)情场景(jǐng)中(zhōng)并没有太(tài)受影响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司(sī)业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三(sān)是名酒企业(yè)渠道重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部(bù)分劳动人口从(cóng)农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变小；超高(gāo)端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相(xiāng)关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高(gāo)端在职教育是什么意思，补充在职是什么意思价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)在职教育是什么意思，补充在职是什么意思白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向何方让(ràng)我们拭目以待(dài)。

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