当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日(rì)再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的(de)此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的(de)可(kě)能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过(guò)债务上限。美(měi)国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施(shī)只能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限(xiàn)的(de)警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财(cái)政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问题(tí)相关(guān)议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿(yì)美(měi)元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上限需(xū)要满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支(zhī)出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高(gāo)债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这(zhè)一(yī)场危机风(fēng)暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的(de)第一共和银行也位(wèi)于(yú)加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可(kě)能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的(de)银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)较(jiào)高是促成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味(wèi)着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗量存(cún)款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国(guó)纳税(shuì)人带来最(zuì)大价值并保护(hù)美国经济和安全利益(yì)的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下(xià)，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换(huàn)到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期(qī)货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整体受到(dào)需(xū)求(qiú)难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库(kù)的(de)加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量(liàng)预期(qī)兑(duì)现，4月马棕(zōng)库(kù)存(cún)或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历(lì)史极(jí)低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏(piān)低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环(huán)比数据(jù)有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国(guó)经济(jì)衰退及风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高(gāo)联邦债(zhài)务(wù)上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美(měi)国(guó)银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来的(de)美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危(wēi)机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压(yā)制依(yī)然存(cún)在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具备(bèi)持(chí)续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)看，目(mù)前是季节(jié)性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是(shì)建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需(xū)求国高(gāo)库存带来的并不(bù)算(suàn)好的(de)出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压(yā)力(lì)，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直接进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润(rùn)改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及价(jià)格(gé)的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影响要(yào)更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油(yóu)空(kōng)单(dān)及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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