在(zài)股市高点成立(lì)的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放(fàng)日(rì)，近三个月即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表示(shì)，主动权益定(dìng)开基金(jīn)的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因。同时，他(tā)们(men)也建议基金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利(lì)益和导向开展产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开(kāi)放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基金(jīn)运(yùn)作管理办法、基金合同的(de)有(yǒu)关(guān)规定，公司(sī)旗下主动权(quán)益一年定期(qī)开放基金最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期(qī)最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触(chù)发基金合同终止的情形，几率还是机率 概率和几率一样吗基金(jīn)管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开基(jī)金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金(jīn)合(hé)同生效后，若登(dēng)记机(jī)构完成每个开放期最后一个(gè)开(kāi)放日的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或(huò)者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于(yú)五千万元(yuán)，基金管理人(rén)在履行(xíng)相关(guān)监管报告和信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏(piān)债(zhài)混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成(chéng)立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价(jià)研究中心高级分析(xī)师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基(jī)金的投(tóu)资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低(dī)。因此，在权(quán)益市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离开放日越(yuè)远，几率还是机率 概率和几率一样吗整体(tǐ)上破净率可(kě)能有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情况也与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构负责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金数量明几率还是机率 概率和几率一样吗显少(shǎo)于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基(jī)金的发行节(jié)奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月即将迎来(lái)开放(fàng)的(de)定期开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分(fēn)基(jī)金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做(zuò)大，基(jī)金(jīn)公司(sī)有动力去做；但从投资(zī)者而(ér)言(yán)，高点入市就(jiù)容易出(chū)现一段时间内基金(jīn)业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克(kè)服(fú)短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户(hù)利(lì)益导向进行(xíng)产品布(bù)局(jú)和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在(zài)市(shì)场高位、情绪火热(rè)时(shí)发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随着较(jiào)高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权益市(shì)场的整体波动增大(dà)，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资策(cè)略、不同投资范围的(de)基金收益率差(chà)距(jù)较大。另(lìng)一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆(bào)款基金，较大(dà)规模给基金经理带(dài)来的灵活(huó)性限制(zhì)很(hěn)可能会(huì)影响产品未(wèi)来的超(chāo)额收益(yì)。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金容(róng)量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很(hěn)可能(néng)估(gū)值虚高(gāo)。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对(duì)获(huò)取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金(jīn)销售(shòu)部门机构负(fù)责人也建议基金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品(pǐn)，如果通(tōng)过(guò)均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随(suí)着定期(qī)开放式权(quán)益类基金表现不及预(yù)期，近一(yī)年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预(yù)期(qī)时(shí)，投资者(zhě)的心态会受到一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持续(xù)上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者(zhě)创造更好收益。但是定(dìng)开基金也(yě)受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行(xíng)时，一是要(yào)避免(miǎn)高位(wèi)发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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