如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资(zī)者而言(yán)，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士(shì)开始注意(yì)到这一全(quán)球(qiú)第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续(xù)第六(liù)周成(chéng)为(wèi)了日(rì)本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外交易者(zhě)又净买入(rù)了价(jià)值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见过外(wài)国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来(lái)越多平时不太关(guān)注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的(de)现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本(běn)日元(yuán)融(róng)资押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和(hé)价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企(qǐ)业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失(shī)望(wàng)的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化(huà)分散投(tóu)资的需(xū)求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸(xī)引力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的(de)公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故(gù)前(qián)首相(xiāng)安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股(gǔ)市提(tí)供(gōng)了(le)更坚实(shí)的底部(bù)和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方面(miàn赓续前行是什么意思，赓续前进的意思)的有利证据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推(tuī)动(dòng)下，许多(duō)公司(sī)正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑的(de)交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股(gǔ)东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活(hu赓续前行是什么意思，赓续前进的意思ó)力表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货(huò)币(bì)政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让海外(wài)投资(zī)者(zhě)放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的(de)表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划(huà)和(hé)日本(běn)央(yāng)行(xíng)持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个世(shì)界(jiè)第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入(rù)境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今年(nián)年底将进(jìn)一(yī)步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有(yǒu)望(wàng)成为最新的(de)上行催化剂。

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