如(rú)果要论二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中(zhōng)最为(wèi)靓(jìng)丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非日(rì)本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资(zī)者而言(yán)，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多(duō)的(de)业(yè)内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球第三(sān)大经济(jì)体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮(lún)爆(bào)发(fā)背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特(tè)的(de)出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国(guó)投资者(zhě)目(mù)前(qián)已经连续(xù)第(dì)六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在(zài)截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投资者(zhě)对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下(一里地等于多少米，一里地等于多少米千米xià)，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷(mí)印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的(de)日元(yuán)汇(huì)率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本(běn)五大(dà)商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)在看到日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资(zī)押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资(zī)，也存(cún)在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着(zhe)日(rì)本(běn)股市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市(shì)，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股(gǔ)市复(fù)苏的(de)重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回(huí)报。那么(me)这(zhè)一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了(le)心一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的(de)公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成(chéng)分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本的前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也宣(x一里地等于多少米，一里地等于多少米千米uān)布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过(guò)去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模的(de)货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合(hé)作(zuò)与发展组织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的(de)企业正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均(jūn)提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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