美国(gu凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则ó)债务(wù)上限危(wēi)机暂时(shí)“告(gào)一段落”——美东时(shí)间5月(yuè)31日(rì)，美(měi)国(guó)国会众议(yì)院(yuàn)通(t凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则ōng)过(guò)了一项关于联(lián)邦政府债务上限和预(yù)算的(de)法案，隔(gé)日(rì)参议(yì)院(yuàn)通过，根据(jù)法案政府开支将受到上限(xiàn)制约直至(zhì)2024年结束，但可以(yǐ)避免发生债务(wù)违约。根据美国国(guó)会预(yù)算办公室(shì)数据(jù)，目(mù)前美国(guó)联邦债(zhài)务规模(mó)约为31.46万亿(yì)美元，占其国内生产总值(zhí)比例(lì)已超(chāo)过120％，相当于每个美国人(rén)负(fù)债(zhài)9.4万美(měi)元。

　　事(shì)实(shí)上，二战以来，美国已103次(cì)调整(zhěng)债务上限，尽(jǐn)管未(wèi)曾出现过实(shí)质(zhì)性债务违约，但债务上(shàng)限危机仍可(kě)从市(shì)场预(yù)期、流动性、风险偏好、借贷成本等机(jī)制作用于全球金(jīn)融、实物资产。

　　多位业(yè)内人士对《中国基金(jīn)报》记者表示，在目前美国债务(wù)上限情景下(xià)，中长(zhǎng)期看(kàn)美(měi)债(zhài)上(shàng)限违约风险难以忽视，亚洲等新兴市场股票表现将更具韧性，而市场关注(zh凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则ù)的重点也将重新回到美(měi)联储的货(huò)币政策(cè)上来。

　　危机暂缓新兴市场股(gǔ)票表(biǎo)现更具韧(rèn)性

　　除本次外，1976年以来(lái)美国(guó)政府债(zhài)务共有22次(cì)触(chù)及法定上限，每次债(zhài)务上限触及后(hòu)均(jūn)得到了上调或暂停(tíng)，只是经历的时间长(zhǎng)短不同。

　　彭博数(shù)据(jù)显示，2011年债务上限解决前后，标(biāo)普500指(zhǐ)数自高点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年(nián)债务(wù)上限(xiàn)解决前(qián)后，标(biāo)普500指数最大下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为3.4％。而在本次债务危机谈判过程中，亚洲市场反应参差，日经225指数创(chuàng)1990年(nián)以来新高，香港恒(héng)生(shēng)指数(shù)则跌至年内(nèi)新(xīn)低。

　　瑞(ruì)银财(cái)富管理投资总监办公室（CIO）对记(jì)者表(biǎo)示，尽管美国(guó)彻底违约的可能性非(fēi)常(cháng)低，但此(cǐ)前因为市场(chǎng)担(dān)忧发生发生违约，很多国家和行业都遭到抛售，但这(zhè)次亚洲市(shì)场(chǎng)表现相(xiāng)对于美国和发达市场更(gèng)具韧性，得益于较佳的盈利增长(zhǎng)前景和(hé)具吸引(yǐn)力的相对估值，尤其看好中(zhōng)国、泰国和韩(hán)国(guó)。

　　具体就中国(guó)市场(chǎng)而言，瑞银CIO认为(wèi)，盈利才是关键催(cuī)化(huà)剂。中(zhōng)国(guó)今年(nián)首季盈利增长较去年(nián)第四季有(yǒu)所改善，有(yǒu)助提振对中国资产(chǎn)的信心。与亚洲(zhōu)其(qí)他地区（日本除外）相(xiāng)比，中国股市的估值似乎被(bèi)低估。

　　景(jǐng)顺亚(yà)太区（日本除外）全(quán)球市(shì)场(chǎng)策(cè)略师赵耀庭也对记者表示，债务协议的顺利(lì)通过消除(chú)了美国乃至全球面临(lín)的一个不(bù)明朗因(yīn)素，进而(ér)短暂提振市场(chǎng)情绪。中航信托宏观策略总监吴照银对(duì)记者称，因投资(zī)者对两(liǎng)党达成一致有确定的预期，所以近期美国(guó)以及全球资(zī)本市场并(bìng)没有(yǒu)对(duì)美国债(zhài)务上限(xiàn)问题过度反应，整体表现平稳。

　　中长期看美债(zhài)上限违约(yuē)风险难以忽视(shì)

　　目前(qián)来看，主流大类资产对于(yú)美债危(wēi)机(jī)的(de)叙事(shì)反(fǎn)应都较(jiào)为(wèi)平(píng)淡，但野村东(dōng)方(fāng)国(guó)际证券资产管理(lǐ)部总(zǒng)经理兼(jiān)投(tóu)资总监(jiān)肖令君对记者(zhě)表(biǎo)示，从(cóng)中长期(qī)的资产配置角(jiǎo)度出发(fā)，诸(zhū)如美债(zhài)上(shàng)限等类似(shì)的尾(wěi)部风险事(shì)件难以(yǐ)忽视。

　　“对冲投资组合的下行(xíng)风险，主(zhǔ)要考虑两(liǎng)点：一(yī)是(shì)多元化(huà)低(dī)相关性资产配置(zhì)、二是支付保(bǎo)险费的另类策略，为组合提供下行保(bǎo)护(hù)。回顾美(měi)债上限危机历史，看到(dào)避险资产如(rú)美元(yuán)、美(měi)债、黄金在通常较(jiào)风险资产呈现明显的超额收益，因此(cǐ)组合配置中(zhōng)保有一定比(bǐ)例(lì)的避险资产有助对冲投资组(zǔ)合波动(dòng)。”肖令(lìng)君进一(yī)步阐述道(dào)。

　　长(zhǎng)江证券在黄金与(yǔ)美债季度展望中也提(tí)到，黄金作(zuò)为典型的(de)避险资(zī)产，国际金价(jià)将有(yǒu)支(zhī)撑(chēng)，短期(qī)或(huò)继续走高，因为(wèi)美债利率短期(qī)内(nèi)仍会高位震荡，通(tōng)胀不确定性仍然较高，同时全球整体风(fēng)险因素(sù)在提高。

　　肖(xiào)令(lìng)君还提(tí)到，另一方面(miàn)，极端危机环境下，大类(lèi)资产会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月极度恐(kǒng)慌时(shí)期(qī)，市场(chǎng)无差别抛售一(yī)切(qiè)资产增持现(xiàn)金，传(chuán)统避险资产随同(tóng)风险(xiǎn)资(zī)产一起下跌，因此以(yǐ)期权保护组合下行(xíng)风险是另一种方式(shì)。美债(zhài)违约并非(fēi)我(wǒ)们的基准假(jiǎ)设，如果出现(xiàn)此类尾部风险，做多波动(dòng)率、以及做空(kōng)风(fēng)险资产(chǎn)的衍生品策略将显(xiǎn)著受益。

　　瑞银首席美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全(quán)球(qiú)信用市(shì)场的(de)最佳非(fēi)对(duì)称对(duì)冲策略是做空美国高评级银行（评(píng)级(jí)下调、对手(shǒu)方(fāng)、杠杆(gān)担忧）、美(měi)国寿(shòu)险企业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷(bēng)）和美国(guó)REIT（出现(xiàn)更严重的衰(shuāi)退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分(fēn)析师黄俊则(zé)对记者(zhě)表示，美债上限的提升，将促进美(měi)联储停(tíng)止紧缩货(huò)币政(zhèng)策，对(duì)美(měi)股也是一大利好。他还认(rèn)为，美国政府的财(cái)政支出(chū)得到了保证，在两年内可以继续举债。最近(jìn)两周(zhōu)的(de)美(měi)债谈判关键期，美国(guó)三大(dà)股指主涨，“用(yòng)脚投票”的市场(chǎng)报以乐观(guān)。可见随着美债上限谈判的(de)尘埃落定，美股仍有(yǒu)望进一步有良好(hǎo)表(biǎo)现。

　　市场重点再次回到

　　美(měi)国财政政策和(hé)货币政策上

　　美国(guó)参议院已经(jīng)投票(piào)通过债(zhài)务(wù)上限法案(àn)，市场关注焦点再度回到美国未(wèi)来的财(cái)政政策和(hé)货(huò)币政策上。肖(xiào)令(lìng)君认为，如果未出现黑天(tiān)鹅(é)事件，预计联储仍将贯彻数据(jù)依赖原则(zé)，联储可(kě)能会持续(xù)关注(zhù)就业数据和工商(shāng)业(yè)运行情况，等待市(shì)场(chǎng)自(zì)然降温(wēn)至浅萧条后再开启(qǐ)降息，年内降息的乐观预期存在(zài)修正可能(néng)。

　　肖令君(jūn)还称：“从经济数据(jù)上(shàng)看，美国经济韧性好于预(yù)期，如果年核心(xīn)PCE指标继续反弹走高，不(bù)排除(chú)联储还会继(jì)续(xù)加息的可(kě)能，但加息周期已接(jiē)近(jìn)尾声，利率基(jī)本见顶的趋势不(bù)会改变，因此(cǐ)预计(jì)加(jiā)息(xī)对(duì)市场的(de)冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债务上限协议通过后(hòu)，美国财政部预计将(jiāng)可于未来7个(gè)月发行逾(yú)6000亿美元的国债(zhài)。随着市场流动性收紧(jǐn)，这或将产生显(xiǎn)著的吸(xī)力作用。债(zhài)券收益率或将随着资(zī)本(běn)流出经济而上升(shēng)。

　　FXTM富(fù)拓特约(yuē)分析师黄俊则称，接下来(lái)美(měi)国财(cái)政部的工(gōng)作重点是如何为美债(zhài)找(zhǎo)到(dào)买家，其(qí)中有三个重要看(kàn)点，即第一，美联储(chǔ)现在(zài)仍在缩表周期，接下(xià)来(lái)是否要调整(zhěng)货币(bì)政策(cè)停止缩表抛售(shòu)美债；第二(èr)，以中国为(wèi)代表的贸易顺差国是否购买美债；第三，美国(guó)国内普通家庭可能成为购买美债异军突起(qǐ)的力量。

　　黄俊(jùn)进(jìn)而分析称，美联储(chǔ)现在仍在缩表周期，接下(xià)来(lái)是否要调整货币政策停止缩(suō)表抛售美债。如果(guǒ)美联储(chǔ)缩表卖出美债，美国财政部发行(xíng)美债（向市场(chǎng)卖出）这无疑会给(gěi)美债市场造成(chéng)极大抛(pāo)压。他总结(jié)道，美债的重新发行(xíng)，有可能促使美联储美联储停止加(jiā)息和缩表(biǎo)。在5月(yuè)美联储FOMC申明(míng)中删除了(le)此(cǐ)前暗示未(wèi)来还会加息的(de)措辞(cí)，需要(yào)关注6月利率决(jué)议中美联储是否能进一步确(què)认停止紧(jǐn)缩的态(tài)度。

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