尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波(bō)行情(qíng)，春季(jì)躁(zào)动后往往(wǎng)会有一(yī)波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间越来越(yuè)早。对(duì)此，有业(yè)内人士预(yù)计(jì)，基本在一季(jì)报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间(jiān)，估计(jì)在(zài)5月(yuè)基本见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持力度进一步加大(dà)、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往(wǎng)往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势(shì)还(hái)会(huì)创(chuàng)新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按(àn)照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的(de)部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布位(wèi)于(yú)AI服务器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行(xíng)训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在(zài)研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的(de)确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力(lì)的(de)需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通(tōng)信重要环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国(guó)产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的(de)落地，市场对(duì)AI服(fú)务(wù)器的需(xū)求(qiú)日益(yì)增(zēng)加(jiā)，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越)明确，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关(guān)注消费(fèi)电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务(wù)器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆发式增长的(de)AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括(kuò)工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发(fā)催化(huà)的(de)VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的智能手机(jī)产(chǎn)业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)等。

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