“一带一路”对冲欧美拖(tuō)累无疑是2023年出口最大的看点。即使(shǐ)考虑(lǜ)去年的低基(jī)数，4月的出口增速(sù)也不(bù)赖，与韩(hán)国、越南等(děng)邻国形成鲜明(míng)对(duì)比；拉动方面，“一带一路”国家(jiā)成(chéng)为主角，欧(ōu)美(měi)发达经(jīng)济体整(zhěng)体偏弱。今年1-4月“一带一路(lù)”国家(jiā)在中国出(chū)口的份额约为(wèi)36.0％超过美欧(ōu)日（34.3％），粗(cū)略计算(suàn)，如果(guǒ)今(jīn)年“一带一路”出(chū)口增速保持在6％以上，那么在增(zēng)量(liàng)上就可能对冲美欧日出口的下滑(huá)，使得全(quán)年2023年全(quán)年的(de)出口增速转(zhuǎn)正(zhèng)。

　　从整体看(kàn)，3、4月份的数据再次验证，当前观察的中(zhōng)国的出口“不看港(gǎng)口，不看韩、越(yuè)”。港(gǎng)口(kǒu)数据和韩国、越南出口通胀(zhàng)作为传统观(guān)察中国(guó)出口(kǒu)增速(sù)的重要指(zhǐ)标，但随着中国出口(kǒu)结构向(xiàng)“一(yī)带一(yī)路”国(guó)家转移(yí)，其对中国出口的指示作用(yòng)逐渐下降。一(yī)方面，由(yóu)于多数“一(yī)带(dài)一路”国家(jiā)偏向(xiàng)内陆，汽车、火车等陆路运输(shū)占(zhàn)比和增(zēng)速快速上升，导致港口数据与实(shí)际(jì)出口增速持续(xù)偏离，另一方面(miàn)，以(yǐ)往韩国、越南(nán)出口增速与中国出口(kǒu)基本保(bǎo)持统一(yī)趋势，但(dàn)由于产品结(jié)构差异，2023年以来(lái)两者产(chǎn)生较大背离。出口结构性变化背景下，传simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服统(tǒng)观察框架适用(yòng)性减弱，信(xìn)息的(de)噪音和预期的波动(dòng)可能加大。

　　国(guó)别方面，擘画(huà)外(wài)贸蓝图的突破口仍在于“一带一路”国(guó)家。除(chú)低(dī)基(jī)数(shù)影响之(zhī)外，4月对俄(é)出口的高(gāo)增反(fǎn)映“一带一路(lù)”贸易持续活跃，沿路经(jīng)济(jì)带仍(réng)是我国稳外贸的(de)“抓手(shǒu)”。4月对东(dōng)盟出口增速(sù)暂时回落，不过整体来看(kàn)，自2022年初(chū)以来“俄(é)+东盟升、欧美降”的趋势(shì)加速，日韩份(fèn)额保持稳定。

　　产品方面，4月出口结构继续延续(xù)“扬长避短”的属性。中国4月汽(qì)车及机电出口(kǒu)金额(é)维持强势，增速较(jiào)3月进一(yī)步加快部分源于去年低基(jī)数原因，不过对(duì)同比的拉动(dòng)仍明显好于韩国，半导(dǎo)体出口跌幅则相较韩国更加“温(wēn)和(hé)”。从散点图(tú)看，量(liàng)价(jià)齐升的(de)汽(qì)车出口反映海外车市较高景气度(dù)与(yǔ)产(chǎn)业链韧性仍可在一段(duàn)时间内支撑出口，而(ér)受(shòu)全(quán)球半导体(tǐ)周期影响，集成电路4月出(chū)口(kǒu)量(liàng)与(yǔ)价格均偏萎(wēi)缩。

　　那(nà)么(me)，2023年出口最大的(de)变数：“一带一(yī)路”的空间有多大？站(zhàn)在2022年年底，市场大多聚(jù)焦(jiāo)欧美经(jīng)济衰退(tuì)的拖(tuō)累(lèi)，而聚(jù)光(guāng)灯(dēng)之外(wài)“一带一(yī)路(lù)”却(què)在稳(wěn)定外贸上发(fā)挥(huī)了越来越(yuè)重要的作用(yòng)，那么如何去评估这一空间有多(duō)大？

　　一带一路出口背(bèi)后存(cún)量(liàng)博弈。在全球(qiú)经济和(hé)贸易放(fàng)缓的背景下(xià)，我国出口的韧性可能(néng)主(zhǔ)要来自于存量的(de)竞(jìng)争——我们认为很有可能是(shì)抢(qiǎng)占欧美(měi)日韩在这些国家(jiā)的进口份额，2018年至2022年，中国(guó)在一带(dài)一路(lù)沿线(xiàn)10国的进(jìn)口份额上(shàng)涨了2.5％，同(tóng)期欧美日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多(duō)大？保守(shǒu)估(gū)计拉动(dòng)2023年中国(guó)出口(kǒu)1个百分(fēn)点。我们选取“一(yī)带(dài)一路(lù)”沿线65国中(zhōng)，中(zhōng)国出口规(guī)模(mó)最大(dà)的10个国家（约占(zhàn)中国对“一(yī)带(dài)一(yī)路”沿线国家总出口的70％，以下简(jiǎn)称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进口情景来对(duì)标2023年10国在悲观、中性、乐观(guān)三种(zsimple是什么牌子，simple是什么牌子衣服hǒng)情形下的进(jìn)口增速情(qíng)况，同(tóng)时参考2018至2022年(nián)欧美(měi)日韩(hán)的年(nián)均下(xià)跌份(fèn)额(é)，假设(shè)2023年10国对美欧(ōu)日韩减少(shǎo)的进(jìn)口(kǒu)份额(é)中约60％被中国取代。

　　结(jié)果显示，中性条件下，“一(yī)带(dài)一路”10国2023年拉动中国(guó)出口增速约(yuē)0.97％，此(cǐ)外根据占比（10国占65国的(de)70％），大(simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服dà)致估算“一带一路”沿线65国拉动我国出口增(zēng)速约1.39％。

　　在(zài)全球放缓的(de)背景下，1个百(bǎi)分点并不(bù)少，我(wǒ)国(guó)全年出口增速可能略高于0％。对欧美日等发达(dá)经济体出口增(zēng)速(sù)预测，思路为在中(zhōng)国加入(rù)世界贸(mào)易组织后(hòu)、历(lì)次全球经济陷入衰退或是经济增(zēng)速(sù)大(dà)幅(fú)下行（downturn）的时(shí)间段中，选出(chū)具有(yǒu)参考(kǎo)意(yì)义(yì)的三年(nián)，分(fēn)别作为(wèi)中性、乐观和悲(bēi)观情景(jǐng)作(zuò)为参考。我们对(duì)于2023年的基(jī)准(zhǔn)假设为美欧有可能在下半年陷(xiàn)入温和衰(shuāi)退，我们(men)选择2009（全球金融(róng)危机(jī)）、2016（美(měi)国紧(jǐn)缩后的全(quán)球经济放缓）、2001（科网泡(pào)沫破(pò)裂(liè)，全球经济温和放缓）分别作为悲(bēi)观、中性和乐观情景。根据预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我国出(chū)口增(zēng)速约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假设对其余国家（在我国出(chū)口中约占(zhàn)26％）出口增速(sù)预测(cè)按照IMF对2023年(nián)世界(jiè)商(shāng)品贸易(yì)数量增速(sù)预测即1.5％计算，并考虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同(tóng)比预测（0.96％），计算得出其(qí)余国家(jiā)拉动我国出口(kǒu)增(zēng)速约(yuē)0.64个百(bǎi)分点。因此(cǐ)，中性假设下2023年我国出口增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低估的风险，主(zhǔ)要来自(zì)于两个方面(miàn)：数据(jù)口径差异和欧美(měi)经(jīng)济(jì)体的“韧性”。数(shù)据方面(miàn)，各(gè)国自(zì)中国进口(kǒu)的数据(jù)和中国向各(gè)国出口的数据存在差(chà)异（无论是绝对量还是增速），有时这一差异(yì)还较大，一般而言(yán)中国出口端(duān)的增速会更(gèng)高，这意味着我(wǒ)们基于“一(yī)带一路”国家进(jìn)口数据的测算是低估的；外需方面，欧美经济陷入衰退的时点存(cún)在较大的不确(què)定(dìng)性，可能在(zài)今年下半年、也可(kě)能在明年，若后(hòu)者出现，那么2023年发达经济体(tǐ)对(duì)于(yú)中国出口的拖(tuō)累可能没有那(nà)么大。

　　风险提(tí)示(shì)：东(dōng)盟、俄罗(luó)斯(sī)及其他新(xīn)兴经济体经济增长不及预(yù)期，对外需拉动(dòng)不足。疫情二次(cì)冲击风险对(duì)出口造成拖累。欧美经济韧(rèn)性超预期(qī)，对(duì)于中国出口(kǒu)的拖(tuō)累不足。

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