作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译5月11日，国家统计局公布(bù)了4月份(fèn)的通胀数据：4月份居民(mín)消(xiāo)费价(jià)格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出厂价格同比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同(tóng)比(bǐ)涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续(xù)降(jiàng)，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转(zhuǎn)负仅一(yī)步之遥(yáo)，是(shì)否到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认(rèn)为(wèi)“通(tōng)缩论”言过(guò)其实：一(yī)方面(miàn)，今年初以来核心(xīn)CPI有(yǒu)所反弹(dàn)，意(yì)味着(zhe)通缩压(yā)力正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和修复。下(xià)半年随着生(shēng)猪价格筑底回升、消费需求(qiú)逐(zhú)步回暖，物价水(shuǐ)平有(yǒu)望回归正常(cháng)水平，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构成当(dāng)前(qián)主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是(shì)正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分别(bié)影响(xiǎng)0.3、-0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。从(cóng)结构上看(kàn)，食品项仍是主要拖(tuō)累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非(fēi)食(shí)品价(jià)格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，仍是主要拖累。受受(shòu)生猪(zhū)产能充足以及消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)影(yǐng)响，猪肉(ròu)价格环比续(xù)降3.8％，但降(jiàng)幅较(jiào)上(shàng)月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月(yuè)收(shōu)窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食(shí)品方面，小(xiǎo)长假出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及国内油价下降影响，交通工具及交通工具用燃料(liào)价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内外市场需(xū)求(qiú)表(biǎo)现偏弱及国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同(tóng)时受上年同期高基数(shù)的(de)影响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价(jià)分(fēn)别影响-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分点。国内(nèi)生产资料、生活资料价格环(huán)比(bǐ)分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业(yè)看，国(guó)际原油价(jià)格波动带动国内(nèi)油煤加工、化学原料及制(zhì)品相关行(xíng)业价(jià)格(gé)环比分(fēn)别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表(biǎo)现不及预期(qī)影(yǐng)响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价格结束自去年(nián)底以来(lái)的(de)强势表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭(tàn)采(cǎi)选(xuǎn)在产(chǎn)能继(jì)持(chí)续释(shì)放(fàng)、供给相对充足的影(yǐng)响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低(dī)水平，离(lí)转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的时候？我们(men)认为(wèi)，应(yīng)当理性看待物价数据，“通缩(suō)论”言过其(qí)实(shí)：一方面，去(qù)年(nián)下半年核心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历史(shǐ)低位，但今(jīn)年初以来有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)弹(dàn)，意(yì)味着(zhe)通缩压力正(zhèng)在逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走(zǒu)势均处于正常(cháng)波(bō)动区(qū)间(jiān)，也指向当(dāng)前经济仍(réng)在温和修复(fù)。往(wǎng)前看，去年二、三(sān)季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高(gāo)，高基数或对今年后续CPI同比(bǐ)读数(shù)持(chí)续造成扰(rǎo)动。我们认为，应更多关注环比(bǐ)变动(dòng)情(qíng)况以及核心(xīn)CPI的(de)走势。而随(suí)着下半(bàn)年生(shēng)猪需求的回升，以及中(zhōng)央(yāng)猪肉收储工作的开展，生(shēng)猪(zhū)价(jià)格(gé)有(yǒu)望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓(huǎn)解，下(xià)半年(nián)物价水平有望(wàng)逐(zhú)步(bù)回归至正(zhèng)常水平、整(zhěng)体将保持(chí)温和(hé)上(shàng)涨态势，通缩和(hé)通胀均不构成当前(qián)经济的主要矛盾。

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