A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意戊申年是哪一年的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是(shì)一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国(guó)移动今年(nián)股(gǔ)价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于(yú)当(dāng)时基建大(dà)发展时(shí)期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开(kāi)启了此后(hòu)三(sān)年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成(chéng)就(jiù)了(le)如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的突(tū)然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅(máo)台市(shì)值这(zhè)一历史性(xìng)事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的(de)人工(gōng)智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这(zhè)个新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前(qián)美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提(tí)升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽转身的(de)中国(guó)移(yí)动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信达证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备(bèi)较(jiào)强的(de) IDC/云计(jì)算业(yè)务能力(lì)，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为(wèi)代表的三(sān)大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一(yī)个(gè)故(gù)事引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价(jià)超越茅(máo)台并(bìng)一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要(yào)是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而(ér)茅台(tái)凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为央企需(xū)要承(chéng)担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束(shù)地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉(chén)重(zhòng)的(de)资本开(kāi)支(zhī)，也不需要(yào)面(miàn)临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年一(yī)季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入对主营业务收入(rù)增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年(nián)移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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