金融界5月15日消息 央行(xíng)今(jīn)日(rì)进行(xíng)1250亿(yì)元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前持平。本周(zhōu)有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率有可能(néng)下调，但是机(jī)构分(fēn)析，央行(xíng)行长易纲曾在3月公开表示目前实际(jì)利率的(de)水(shuǐ)平是比较(jiào)合适，且4月28日政治局会议对一(yī)季度的经济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆(gān)率提升(shēng)。5月是缴税(shuì)大月，需要关注下周缴税周(zhōu)对资金面(miàn)可(kě)能(néng)造成(chéng)的(de)扰(rǎo)动(dòng)。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款自律上限将下调，四大国有(yǒu)银(yín)行协定存款和通知存(cún)款自律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机(jī)构(gòu)降幅为50BPS。中信(xìn)证券(quàn)分析，预计(jì)银行协定(dìng)存款和通知存款利率上限的下调有助于缓解(jiě)银行(xíng)净(jìng)息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近期部分银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市(shì)场化(huà)”的进一步深化。本轮(lún)存款利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率客观上可减轻银行负债成本，但是这(zhè)并不足以触发(fā)超额储蓄大规模(mó)转为消费及(jí)向金融资产(chǎn)流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调(diào)降(jiàng)存女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作款(kuǎn)利率，严(yán)格(gé)上不算降息，属于(yú)“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银(yín)行(xíng)（地方农商(shāng)行为主）发布(bù)公告下调人民币(bì)存(cún)款挂牌(pái)利率，下(xià)调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权威(wēi)媒(méi)体报道(dào)，5月15日(rì)起银(yín)行协定存款及(jí)通知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为我国利率体系的“压(yā)舱石”，1年期存(cún)款基准利率（整存整(zhěng)取）依然女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作(rán)维持在1.5％不变，因此本(běn)轮银行存款利率调降严格意(yì)义(yì)上并非(fēi)真的降息。归(guī)根结底，本轮(lún)存款利(lì)率调降也(yě)属于“利率(lǜ)市场化”的进一(yī)步(bù)深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是(shì)储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行(xíng)净息(xī)差收窄。一、2023年初的人民币存款维(wéi)持高位，居民储蓄释放速(sù)度较慢。因此，存款利(lì)率调降背景下，居民(mín)储蓄有望(wàng)进一步流出，更多流向消费、房贷、资(zī)本市场等。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金(jīn)利率中枢回落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金空转有所(suǒ)加剧。存款利率调(diào)降(jiàng)一定程(chéng)度上(shàng)可以疏通流动性淤积(jī)，支(zhī)撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等(děng)政策利率接连调降后(hòu)，银行(xíng)净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商(shāng)行，因此压降存款成本、规范吸储行(xíng)为也属(shǔ)于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结(jié)来(lái)看，存(cún)款(kuǎn)利率调降客观上将减轻银行负债(zhài)成本，但我们认为，这并不(bù)足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资(zī)产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股息资产和长(zhǎng)期国(guó)债。客观上，本轮银行下降存款利率的效(xiào)果与(yǔ)2022年4月、9月(yuè)的效果类(lèi)似，可以(yǐ)降(jiàng)低(dī)负债端成本，保护银行净息差(chà)。当前流动性淤积仍未缓(huǎn)解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作.4％。本轮(lún)存(cún)款利率调降，理论上可(kě)以(yǐ)促使存款(kuǎn)搬家，促(cù)使超额储(chǔ)蓄流出，更多转(zhuǎn)化为消(xiāo)费(fèi)。但我们觉得(dé)刺(cì)激难度(dù)较大，倾(qīng)向于认(rèn)为消费环比修复最(zuì)快(kuài)的时候已经过去(qù)。再回归经济基本面来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的(de)延续(xù)，意味着长端利(lì)率仍(réng)有望(wàng)继续(xù)下探，高股息(xī)资产仍将占优。

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