本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多(duō)是受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急(jí)挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市(shì)走过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不(bù谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外(wài)围股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权的两地(dì)上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数(shù)据(jù)显示(shì)，截至周四，香港中企指数(shù)和(hé)恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在(zài)即(jí)，市场避险情(qíng)绪(xù)上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从高配(pèi)下(xià)调为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首(shǒu)季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银(yín)行股价(jià)周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对(duì)应(yīng)的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体(tǐ)系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转换。但(dàn)二者市(shì)净率远高于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和(hé)市(shì)净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看(kàn)，让央(yāng)企国(guó)企估值回(huí)归市场均(jūn)值，已是国(guó)家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前(qián)A股的估值相对(duì)偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义值取代贵谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义州茅台(tái)成(chéng)为(wèi)市值(zhí)“一哥”的(de)中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标(biāo)已不太(tài)灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主(zhǔ)题(tí)的红五月(yuè)行情能否再(zài)现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大。

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