上市公司退市(shì)在A股早已不稀奇，但连带(dài)着可转(zhuǎn)债一起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续(xù)20个交易日低于1元，触及退市指(zhǐ)标，公司股票及其可转债(zhài)被终止上市，搜特转债或成(chéng)为首只因正(zhèng)股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及(jí)退市(shì)指标(biāo)被终止上市，其可(kě)转债已进入(rù)退市整理期，引发投资者对可(kě)转债信用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼(jiān)具债券(quàn)和股票双重(zhòng)属(shǔ)性(xìng)，自诞生以(yǐ)来颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转(zhuǎn)债(zhài)“下有保(bǎo)底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油(yóu)，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者“进可(kě)攻退可(kě)守”，几乎稳赚不(bù)赔(péi)。在可(kě)转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一直未出(chū)现因正股退市而退市的情况，也未发生(shēng)过实质性违约事件。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市，零违(wéi)约历史或将(jiāng)被(bèi)打破，可转债信用风险(xiǎn)浮(fú)出水面。虽说(shuō)可转(zhuǎn)债(zhài)退市后，依然可以执行(xíng)赎回和回(huí)售等条款，但由于(yú)大多数(shù)上市公司是因经营不善导致退市(shì)，财务状况并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱(qián)进行赎回的可能(néng)性较大。而(ér)如果(guǒ)启(qǐ)动破产重(zhòng)整，公司发(fā)行的(de)可(kě)转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性(xìng)兑付亦(yì)存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然(rán)发现(xiàn)，“长期稳定(dìng)的(de)羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规则，上(shàng)市公司股(gǔ)票被终止上市的，其(qí)发行的可转债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债(zhài)30多年零退市(shì)、零违约(yuē)的“神话”。随着全面注册(cè)制改革的持续推(tuī)进，市场优(yōu)胜劣(liè)汰加(jiā)快(kuài)，常态(tài)化退市机(jī)制正在形(xíng)成，以上市股为锚的可(kě)转(zhuǎn)债也跟着出(chū)清(qīng)，违(wéi)约风(fēng)险随之上(shàng)升。退市(shì)，或将成为可(kě)转债市场新(xīn)常态。

　　市(shì)场(chǎng)在发(fā)展，生态在改变，投资者没有理由一成不变，是时(shí)候重塑对(duì)可转债的认知(zhī)了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会优择(zé)品种，规(guī)避风险。在选择债券时，要理性评估正(zhèng)股基(jī)本面、成长性、估值(zhí)水平以及(jí)发债公司偿债能力(lì)等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不(bù)佳、估值较低、退市风金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗(fēng)险较(jiào)高的标的，而选择正股经营(yíng)效益(yì)良(liáng)好、估(gū)值合(hé)理且随市场下跌(diē)估(gū)值出现压缩的标的。并密(mì)切关注可转债(zhài)市(shì)场风格变(biàn)化，及时调整配置比例和结构，学会在市场(chǎng)波动(dòng)中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形势变(biàn)化。目前(qián)关于可(kě)转债的(de)退市(shì)处理还有不少空白和(hé)盲(máng)点，监管部门应尽快(kuài)打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进(jìn)一步明确可转债在退市(shì)后是否仍存在交易可能(néng)、是否还拥有转股功能等。同时，应加金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗强对可转债的风险(xiǎn)防(fáng)控，强化发(fā)行前的信用评级，对于信用资质(zhì)较弱的公司，可考(kǎo)虑(lǜ)提高担保资产与回售条款(kuǎn)等相关要(yào)求，适当提(tí)升(shēng)准(zhǔn)入(rù)门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制下(xià)，证券市场将迎来(lái)全方位、根(gēn)本性的变(biàn)化。过去一(yī)些“无脑买入(rù)”“跟风买入”的简单套路行不通(tōng)了(le)，一些规则(zé)制(zhì)度上(shàng)的短板不能视而(ér)不见了。各市(shì)场参与主(zhǔ)体还需顺时(shí)应势，调(diào)整包括(kuò)可转债在内的投资方(fāng)法(fǎ)，完善配套制度(dù)，提升风险意识，共促A股市场健康(kāng)稳定发展。

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